2006年國際原油市場在上升動(dòng)力和阻力的雙重作用下，仍將處于高位盤整時(shí)期。一方面，由于原油品種地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾突出、OPEC的剩余產(chǎn)能不足、中東局勢動(dòng)蕩不安等多方面原因，以及基金投機(jī)力量的強(qiáng)勁推動(dòng)，2006年國際原油價(jià)格上升動(dòng)力不減；另一方面，在美元匯率上升、原油需求增速減緩以及原油供給仍有能力持續(xù)增加的多重作用下，油價(jià)上升遇到一定的阻力。2005年油價(jià)的持續(xù)高漲直接沖擊了中國原油的供銷鏈條，對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生著重要的影響。2006年，我國必須及早動(dòng)手，采取措施，積極應(yīng)對國際石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。  

    關(guān)鍵詞：國際原油價(jià)格：需求；基金：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)  
    2005年是油價(jià)劇烈波動(dòng)的一年。年初，國際市場原油價(jià)格出現(xiàn)短暫下跌，隨后由于美國和歐洲地區(qū)氣溫驟降，取暖油需求迅速增加，國際原油價(jià)格拉開了上漲序幕。8月，沙特國王辭世、委內(nèi)瑞拉煉廠爆炸等消息使原油市場波濤洶涌，在基金力量的推波助瀾下，原油價(jià)格一路直升。8月29日“卡特里娜”颶風(fēng)讓紐約市場原油期貨價(jià)格一度突破每桶70美元關(guān)口，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每桶70.8美元。在9月2日晚國際能源機(jī)構(gòu)和美國政府宣布動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲備彌補(bǔ)市場短缺之后，國際油價(jià)連續(xù)回調(diào)，11月一路跌破60美元、58美元和57美元關(guān)口。但進(jìn)入12月，由于美國原油庫存下降和部分地區(qū)的寒冷天氣致使天然氣價(jià)格上漲，國際市場原油價(jià)格再度回升，近日每桶價(jià)格已超過60美元。  

    在經(jīng)受了這么多的風(fēng)浪之后，目前國際原油市場暫時(shí)平靜下來。但是，這短暫平靜下的暗流涌動(dòng)，讓人捉摸不透。2006年國際石油價(jià)格是升是降?國際石油市場在上升動(dòng)力和阻力的雙重作用下，將會何去何從?  

    1動(dòng)力篇  
    1.1原油品種地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾突出  
    在國際石油貿(mào)易中，通常用3種有代表性的原油作為基準(zhǔn)原油：美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)、英國布倫特原油和阿聯(lián)酋迪拜原油(高硫重質(zhì))。由于環(huán)保要求不斷提高，而煉制環(huán)節(jié)不能跟進(jìn)，造成世界對輕質(zhì)低硫原油的需求高漲。因此，3種基準(zhǔn)原油價(jià)格中最高的WTI和最低的迪拜原油存在一定的價(jià)差(2～6美元)，而且這種價(jià)差由于煉油廠對低硫輕質(zhì)原油需求激增而越拉越大，2004年WTI年均價(jià)高出迪拜油價(jià)近8美元。目前原油市場的實(shí)際情況是：一方面高硫重質(zhì)原油供大于求，目前全球所產(chǎn)石油的60%～70%都是高硫或重質(zhì)原油，歐佩克增產(chǎn)的大部分也是高硫油；另一方面，由于政治局勢的影響，低硫輕質(zhì)原油供應(yīng)卻嚴(yán)重不足，價(jià)格大幅度上漲。因此，目前的實(shí)際情況是，短期內(nèi)依然無法找到解決這些原油品種地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾的有效辦法，2006年原油價(jià)格仍將會維持高位運(yùn)行。  

    1.2中東局勢動(dòng)蕩不安  
    雖然，恐怖分子在沙特阿拉伯策劃襲擊，伊朗重新啟動(dòng)鈾轉(zhuǎn)換活動(dòng)，以及美國主要煉油企業(yè)接連發(fā)生事故等都對油價(jià)的持續(xù)攀升起到推動(dòng)作用，但是，從根本上來說，美國政府不愿正視的一個(gè)事實(shí)是：原油價(jià)格上升的主要原因在于美國的伊拉克政策失敗。美國在占領(lǐng)了伊拉克這么長的時(shí)間后仍然未能把局勢穩(wěn)定下來，以至于伊拉克的石油產(chǎn)量不知何時(shí)才能恢復(fù)正常，伊拉克的石油產(chǎn)量遠(yuǎn)比墨西哥灣多，所受的破壞也比墨西哥灣嚴(yán)重，而且不具備去修復(fù)的環(huán)境，這才是2005年油價(jià)不斷上升的主要?jiǎng)恿�。同樣，伊朗石油產(chǎn)量350萬桶／日左右，在中東僅次于沙特，在世界石油中具有重要地位。2006年真正會對原油價(jià)格和世界經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅的就是美國政府武力解決伊朗核問題的可能。  

    1.3基金投機(jī)力量助長油價(jià)飆升  
    近幾年來，由于美元的持續(xù)貶值，國際大型投資基金開始重兵囤積于商品期貨，并成為決定商品期貨價(jià)格走勢的一支主要力量，進(jìn)入2005年以來，全球原油期貨市場的資金凈流入額高達(dá)220億美元，其中6月底就有將近80億美元投機(jī)資金進(jìn)入市場。投機(jī)力量作用的最直接結(jié)果就是，原油期貨市場價(jià)格一路飆升，直至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格。
  
    自2004年12月以來，投機(jī)基金多頭凈持倉與原油期貨價(jià)格的走勢保持很強(qiáng)的正相關(guān)性。2004年12月油價(jià)暴跌時(shí)，基金由凈多持倉37179手減到凈空17440手，同時(shí)紐約油價(jià)也回到了40美元／桶附近；2005年5月原油出現(xiàn)深幅回調(diào)時(shí)，也同樣出現(xiàn)了類似情況。這兩次油價(jià)回落都是基金多頭兌現(xiàn)利潤平倉所造成的。7月下旬，在OPEC公布偏空供需月報(bào)后，基金曾一度大幅減持多頭，NYMEX原油期貨價(jià)格自高位回落；8月底，隨著沙特國王去世、委內(nèi)瑞拉煉廠爆炸等不穩(wěn)定因素的出現(xiàn)，基金再增多頭，對油價(jià)再創(chuàng)天價(jià)起到推波助瀾的作用。隨后的兩個(gè)月中，在基金多頭一度減倉，交易商凈空頭持倉持續(xù)上升的情況下，原油價(jià)格持續(xù)下跌，直至11月下旬，基金凈空頭持倉達(dá)到56168手，創(chuàng)近2年來的新高。但是進(jìn)入12月，美國寒冷天氣的預(yù)期使多頭持倉量有所回升，油價(jià)也緩慢上升。  

　　1.4OPEC的剩余產(chǎn)能不足  
    近年來，貯量豐富的歐佩克國家由于擔(dān)心需求得不到保證而對于增加投資和維持較高的剩余產(chǎn)能動(dòng)力不足，多年來世界石油開發(fā)總體處在限產(chǎn)狀態(tài)。結(jié)果，2005年全球剩余產(chǎn)能已經(jīng)減少至100萬桶／日，接近20年最低水平。

    目前的實(shí)際情況是，不僅歐佩克成員國的石油開采能力目前已到極限，俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國也已經(jīng)在按其最大的產(chǎn)能進(jìn)行生產(chǎn)。2005年全球日均煉油能力只增長70萬桶，到7月為止，煉油能力增長也僅為100萬桶。  

    剩余產(chǎn)能的減少，制約了OPEC應(yīng)付可能發(fā)生的供應(yīng)中斷的能力，也抬高了油價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，在很大程度上影響到國際能源市場的動(dòng)態(tài)平衡。在這樣供應(yīng)緊缺的市場上，即使是微小的變動(dòng)都會放大成巨浪滔天的價(jià)格波動(dòng)。根據(jù)隸屬美國能源部的能源情報(bào)署2005年11月發(fā)布的報(bào)告顯示，由于全球原油產(chǎn)能和產(chǎn)量近期都不大可能明顯增加，2006年原油價(jià)格預(yù)計(jì)仍將高位運(yùn)行，平均每桶64～65美元。  

    1.5需求的強(qiáng)勁推動(dòng)  
    近年來世界經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張強(qiáng)勁，美國經(jīng)濟(jì)近兩年開始回暖的同時(shí)，中、印等發(fā)展中大國的工業(yè)化和城市化步伐逐漸加快，使石油需求快速增長。2000～2O04年，世界石油需求年均增加155萬桶／日，2004年更是達(dá)到270萬桶／日，明顯高于20世紀(jì)90年代100萬桶／日的增量。在表1中可以看出，根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，美國目前仍然是世界最大的石油消費(fèi)大國，它的原油日需求量逾2000萬桶。  

    從原油市場交易情況來看，盡管2005年油價(jià)飆升，但是全球原油的需求并未因此而減少。因此，真實(shí)的原油需求為油價(jià)高位運(yùn)行提供了有利的支持，這也是油價(jià)居高不下的主要支撐力量。  

    2阻力篇  
    2.1美元匯率上升，打壓油價(jià)高漲  
    美元匯率的變動(dòng)給原油價(jià)格帶來重要影響，是造成原油價(jià)格上漲的重要原因之一。不僅如此，活躍于匯率和商品市場的對沖基金，也增加了兩市場運(yùn)行的相關(guān)程度。在2002年9月至2005年9月的數(shù)據(jù)區(qū)間內(nèi)，兩市場的相關(guān)系數(shù)達(dá)到一0.70。  

    美元指數(shù)雖長期處于下降通道之中，但自2004年底開始出現(xiàn)明顯的反彈趨勢。2005年，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長和升息效應(yīng)使美元仍保持在比較完好的上升通道之中，美元強(qiáng)勁反彈的勢頭還無絲毫減退跡象，就目前形勢判斷，2006年美元匯率的這種升勢持續(xù)下去，將抑制國際油價(jià)的大幅走高。  

　　2.2原油需求增速減緩  
    基于油價(jià)上漲因素，世界銀行已將世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由2004年的4%下調(diào)到2005年的3.2%。2006年經(jīng)濟(jì)增長速度放緩會進(jìn)一步減少石油需求，油價(jià)的上升空間將受到限制。歐佩克和美國能源部11月份的預(yù)測也顯示，2006年世界石油需求增長速度將放緩至1.8%，明顯低于2004年的3.2%。另外，不僅世界整體原油需求水平下降，從石油主要消費(fèi)國一一中國、美國來看，各自對原油的需求也呈現(xiàn)出一定的減緩趨勢。  

    對于中國而言，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年中國原油進(jìn)口累計(jì)1.227億t，增速達(dá)34.8%。但是，據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志稱中國2004年強(qiáng)勁增加的石油需求不會持續(xù)很長的時(shí)間。中國海關(guān)數(shù)字也佐證了這個(gè)觀點(diǎn)，2005年1—6月份，中國累計(jì)進(jìn)口原油6340萬t，同比僅增長3.9%，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口原油約1.3億t。從長期來看，中國政府一方面著眼于能源安全戰(zhàn)略不斷加強(qiáng)與外部多地區(qū)的合作和交流，并取得了顯著成效；另一方面則加大國內(nèi)油氣田的開發(fā)和利用。

    此舉必然將減少相關(guān)加工企業(yè)對進(jìn)口原油需求的依賴，緩解需求與供給的矛盾。  

    對于美國而言，過去10年里，高科技產(chǎn)業(yè)迅速崛起，美國在一定程度上已經(jīng)完成“新經(jīng)濟(jì)”對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的取代，經(jīng)濟(jì)增長對資源投入的依賴程度大為減弱。據(jù)美國能源部統(tǒng)計(jì)，美國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗在1971～2003年問降低近50%，這大大減少了高油價(jià)引發(fā)通貨膨脹的可能。另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的日益提高，新型能源和替代能源的使用與推廣也會減少國內(nèi)與石油有關(guān)的能源消耗。  

　　2.3原油供給仍有能力持續(xù)增加  
    據(jù)法國石油研究所的數(shù)據(jù)顯示，2004年全球石油投資為1500億美元，增長8.5%，部分原油投資將于2006年形成新的產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2005和2006年全球石油投資額分別為1700億和1850億美元，增幅分別為13%和9%。因此，雖然2005年原油供應(yīng)趨緊，但2006年情況會有所好轉(zhuǎn)，對新能源項(xiàng)目的投資將會向市場提供更多的原油產(chǎn)品，在一定程度上有助于緩解油價(jià)飆升的危機(jī)。另外，從油品市場的中期發(fā)展來看，由于高油價(jià)刺激了石油公司的生產(chǎn)投資，未來幾年全球一些新的特大型油田項(xiàng)目將會陸續(xù)投產(chǎn)，全球石油產(chǎn)能將顯著增長，到2007年可能會出現(xiàn)歷史上石油產(chǎn)量增加的最高點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2010年前全球石油供應(yīng)量將超過需求量。  

　　3結(jié)束語  
　　展望2006年，國際油品市場可以說是喜憂參半。美元逐漸走強(qiáng)、原油供給增加等因素，均不支持國際原油價(jià)格維持在歷史高位并再度沖高。但是，基金力量、原油品種的地區(qū)和結(jié)構(gòu)性矛盾以及政治不穩(wěn)定因素對原油價(jià)格上漲的推動(dòng)作用仍不可輕視。因此，無論是從政治層面還是從氣象層面來看，原油價(jià)格后市的不確定因素仍然很多，2006年國際油價(jià)仍將處于盤整時(shí)期。  

　　同國際上多數(shù)國家一樣，2005年油價(jià)的持續(xù)高漲直接沖擊了中國原油的供銷鏈條，對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生著重要的影響。因此，我國必需及早動(dòng)手，采取措施，積極應(yīng)對國際石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2006年的首要任務(wù)是，利用國際原油價(jià)格盤整的有利時(shí)機(jī)，積極融入世界石油的定價(jià)體系；同時(shí)，還需要在燃料油期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上盡快推出石油期貨，讓國內(nèi)大型企業(yè)積極參與國際石油的套期保值，利用衍生市場規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。