2005年第四季度,中國創(chuàng)業(yè)投資市場未能持續(xù)第三季度出現(xiàn)的投資高潮,投資總量在第三季度的投資高峰水平上發(fā)生了大幅度下滑,下降到1.59億美元,成為2005年全年投資最低點(diǎn)。IT行業(yè)一枝獨(dú)秀,北京成最熱投資地區(qū)。

　　中國企業(yè)海外上市第四季度表現(xiàn)活躍,占海外六大市場籌資總額的一半以上,其中三成公司獲創(chuàng)業(yè)投資支持。

　　投資大幅下滑 募資又攀新高

　　大中華區(qū)著名的創(chuàng)業(yè)投資研究與顧問公司Zero2ipo清科公司近日公布,2005年第四季度,中國創(chuàng)業(yè)投資市場在投資方面,未能持續(xù)第三季度出現(xiàn)的投資高潮。投資總量在第三季度的投資高峰水平上發(fā)生了大幅度下滑,下降到1.59億美元,從而形成2005年全年投資最低點(diǎn)。與前一季度相比,第四季度投資金額減少了2.13億美元,跌幅達(dá)57.2%；投資總量比去年同期減少1.25億美元,跌幅為43.9%。本季度投資活力指數(shù)為103.7,略高于今年第一季度。該研究中心自2001年對中國創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行年度全國范圍(含外資)調(diào)查與排名,并于2003年第一季度開始對在中國大陸地區(qū)有著突出行業(yè)地位和活躍投資記錄的50家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行季度調(diào)查。

　　IT行業(yè)一枝獨(dú)秀,互聯(lián)網(wǎng)和通信/電信并駕齊驅(qū)

　　2005年第四季度的投資涵蓋了IT、傳統(tǒng)行業(yè)、服務(wù)業(yè)、其他高科技和生物/醫(yī)藥行業(yè),累計投資案例為40例。但I(xiàn)T行業(yè)無論從投資案例個數(shù)還是投資金額方面來說,都處于絕對的主導(dǎo)地位。在該行業(yè)內(nèi),總計發(fā)生30個投資案例,占整個季度投資案例總數(shù)的75%。其中,有26個投資案例已經(jīng)披露了投資金額,它們的投資總額約為1.3億美元,占四季度投資總額的82.4%。

　　傳統(tǒng)行業(yè)的投資案例僅為3例,投資金額總計約923萬美元,占四季度投資總額的5.8%。服務(wù)業(yè)共發(fā)生2個投資案例,投資金額僅為300萬美元。在其他高科技行業(yè),唯一的1個投資案例吸引的投資金額達(dá)到1000萬美元。生物/醫(yī)藥領(lǐng)域,共有4個投資案例,占四季度投資案例總數(shù)的10%,吸引投資583萬美元。

　　在IT行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域,互聯(lián)網(wǎng)仍然是吸引創(chuàng)業(yè)投資的熱門行業(yè),四季度發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的投資有14個案例,其中已經(jīng)披露出投資金額的13個案例,總共獲得創(chuàng)投投資4750萬美元。通信/電信行業(yè)的7個投資案例吸引的資金略超過互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),投資金額為4770萬美元。接下來是IC行業(yè),其已經(jīng)披露出來的4個投資案例獲得了超過2700萬美元的投資。而IT服務(wù)和軟件行業(yè)各有兩個投資案例,但I(xiàn)T服務(wù)行業(yè)吸引的資金相對來說多一些,其僅有的1個投資案例就獲得866萬美元的投資,軟件行業(yè)的兩個案例總共只有25萬美元的投入。

　　北京成最熱投資地區(qū),擴(kuò)張期企業(yè)最受青睞

　　2005年第四季度的創(chuàng)投案例主要集中在北京、上海、山東、深圳、江蘇、廣東、湖南、遼寧等地區(qū)。其中北京的投資案例數(shù)最多,以15個位居首位,這大大超過了位居其次的上海的6個投資案例,北京吸納的投資總額超出了4000萬美元,占整個季度各地區(qū)投資額總和的25.5%。上海共發(fā)生6個投資案例,其中有4個已知其投資金額,其投資金額總和為1700萬美元。山東的4個投資案例獲得的投資較少,合計600萬美元。

　　從投資案例數(shù)量來看,初創(chuàng)期和擴(kuò)張期投資比較活躍,分別有14個,22個,分別占總投資案例數(shù)的35.0%和55.0%,成熟期的案例相對較少,只有3個,占7.5%。從投資金額來看,擴(kuò)張期的投資案例總共金額為8094萬美元,超過投資總金額的一半,平均單項(xiàng)投資金額為405萬美元。其次是成熟期的投資案例,總投資金額為5166萬美元,約占總金額的三分之一,平均單項(xiàng)投資金額為1722萬美元。初創(chuàng)期的投資案例雖然很多,但在總投資金額和平均單項(xiàng)投資金額上卻表現(xiàn)平平,分別為2725萬美元和210萬美元。

　　退出比較活躍,募資更創(chuàng)新高

　　第四季度,退出活動較為活躍。調(diào)查范圍內(nèi)有8家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)從21家企業(yè)中實(shí)現(xiàn)22筆退出,已知退出金額合計為5248萬美元。其中通過并購實(shí)現(xiàn)的退出占退出總額的比例達(dá)56.7%

　　第四季度,募資表現(xiàn)較前一季度更加出色。調(diào)查范圍內(nèi)有7家外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和7家本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)完成新的募資,募集金額合計12.81億美元,較第三季度增加29.52%.其中,外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募集資金11.25億美元,本土機(jī)構(gòu)募集資金1.56億美元。

　　法律法規(guī)日臻完善,創(chuàng)業(yè)投資前景光明

　　雖然2005年全年中國創(chuàng)業(yè)投資總額比2004年略有下降,但2005年中國創(chuàng)業(yè)投資募資總額創(chuàng)歷史新高,達(dá)40.67億美元,此外,隨著《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》、外管局75號文等政策性文件的出臺,對創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展正面臨一個日益良好的政策環(huán)境,因此,我們預(yù)測2006年中國創(chuàng)業(yè)投資將呈現(xiàn)更加活躍、繁榮的良好局面。根據(jù)清科的歷史數(shù)據(jù),第一季度的投資在全年各季度中,一般比較活躍。但由于該季度恰逢元旦和中國傳統(tǒng)的新年節(jié)日(春節(jié)),以及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)新一年的規(guī)劃剛剛開始,我們預(yù)測該季度的投資量對比2005年第四季度,將呈現(xiàn)比較平穩(wěn)的上升態(tài)勢。

　　海外上市大爆發(fā) 三成獲創(chuàng)投支持

　　中國企業(yè)海外上市2005年第四季度表現(xiàn)活躍�？傆嬘�37支中國內(nèi)地概念股在NASDAQ、紐約交易所、中國香港主板、中國香港創(chuàng)業(yè)板以及新加坡主板上市,籌資量達(dá)124.83億美元,占六大市場第四季新股總籌資額的54.72%,其中包含有10家創(chuàng)業(yè)資金所支持的企業(yè),中國概念股在全球市場中表現(xiàn)不俗。該數(shù)據(jù)和結(jié)論主要來自Zero2ipo清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心的《Zero2ipo清科------2005年第4季度中國企業(yè)海外市場IPO報告》。該研究中心自2004年起對紐約市場、納斯達(dá)克、香港主板和創(chuàng)業(yè)板、新加坡主板和創(chuàng)業(yè)板六大海外市場進(jìn)行跟蹤研究和分析。

　　中國企業(yè)海外上市大爆發(fā)

　　相對于2005年前三季度,在外管局的75號文出臺及大型國有企業(yè)(中國建設(shè)銀行)在四季度上市等因素的作用下,赴海外上市的中國概念股無論在數(shù)量上還是融資額度上都在本季度有所突破。在NASDAQ、紐約交易所、香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板、以及新加坡主板共有37個中國內(nèi)地企業(yè)上市,數(shù)量上比上個季度增加24個,增幅高達(dá)185%,占六大市場第四季新上市公司總數(shù)的33.33%。從融資額度上看,37個企業(yè)的上市融資額達(dá)124.83億美元,占六大市場第四季新股總籌資額的54.72%。這個數(shù)字不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上個季度的4.6億美元,也是2005年海外上市融資最多的一個季度。但其中僅中國建設(shè)銀行的上市融資量就占了92億美元,成為近年來少有的巨量級IPO案例。

　　籌資大幅提升,傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑

　　與2005年第三季度相比,第四季度中國海外上市公司籌資額在香港主板、紐約交易所都有相當(dāng)高的提升。而納斯達(dá)克由于上市數(shù)量及單位籌資額均相對減少,導(dǎo)致該市場四季度籌資額較上季度下降達(dá)54%。新加坡主板的籌資額表現(xiàn)亦有相當(dāng)大幅度衰退,主要是因?yàn)楣墒斜憩F(xiàn)不佳所致。

　　第四季度上市的中國概念股主要集中在傳統(tǒng)行業(yè)上,共計有27家,占中國企業(yè)上市總數(shù)的73%,其中有高達(dá)18家在選擇香港主板上市。其次是醫(yī)藥行業(yè),有4家海外上市。但I(xiàn)T、互聯(lián)網(wǎng)、電信等行業(yè)的中國企業(yè)普遍由于缺乏好的上市題材,較難受到投資者的歡迎,導(dǎo)致許多此類公司的IPO時點(diǎn)向后推遲。

　　創(chuàng)投支持的企業(yè)海外上市活躍

　　第四季度37家海外上市的中國企業(yè)中有10家公司獲得創(chuàng)業(yè)投資基金支持,超過前三季度的總和9家。主要原因是外管局75號文的公告,并同時中止11及29號文的實(shí)施,解除了市場投資人對中國企業(yè)赴海外上市操作合法性的疑慮。

　　中國概念股市場表現(xiàn)良好

　　本季度的37家上市的中國公司首日平均回報率為6.5%,顯示了市場的健康狀態(tài),新股定價區(qū)間較第三季度更為合理,同時一定的首日回報率又確保了發(fā)行的順暢進(jìn)行。市場方面,中國概念股除在NASDAQ和香港創(chuàng)業(yè)板市場外,其它市場表現(xiàn)都高于市場平均水平,其中美國紐約證交所中國概念股的首日平均回報率更高達(dá)41.33%。

　　以行業(yè)類別來分析,從上市的中國概念新股的認(rèn)購情況和首日的回報表現(xiàn)看,新能源、服務(wù)和醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)最好,半導(dǎo)體表現(xiàn)最差,其它行業(yè)表現(xiàn)一般。

　　中國企業(yè)海外上市迎來新高潮

　　我們認(rèn)為2006年的中國企業(yè)海外上市情形會遠(yuǎn)比2005年樂觀。除了政策面的干擾因素已經(jīng)排除以及2005年的基期較低外,我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,中國企業(yè)藉由國內(nèi)市場所培養(yǎng)出來的競爭實(shí)力逐漸壯大,會有愈來愈多的中國企業(yè)會希望走出國門開發(fā)海外市場。預(yù)計2006年中國企業(yè)海外上市的家數(shù)會增多。

　　[創(chuàng)投案例]

　　案例1:碰碰網(wǎng)獲千萬美元Web2.0概念受熱捧

　　博客網(wǎng)、天際網(wǎng)、中國博客網(wǎng)等知名網(wǎng)站成功融資千萬美元之后,Web2.0概念的交友類型的網(wǎng)站也開始獲得風(fēng)險投資青睞。2005年12月,由國內(nèi)知名SP--深圳浩天公司組建而成的交友類網(wǎng)站-碰碰網(wǎng),獲得軟銀亞洲的1250萬美元創(chuàng)業(yè)投資資金。其獲得資金的部分原因可以歸結(jié)為其清晰的商業(yè)模式。

　　作為垂直型專業(yè)網(wǎng)站,碰碰網(wǎng)打造的興趣＋交友新型 S N社交網(wǎng)站模式很有特色,并憑著internet/mobile/offline三線合一的綜合互動娛樂興趣交友平臺,在最短時間內(nèi)已成為第二代交友網(wǎng)站的典范代表。結(jié)合浩天SP經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn),碰碰網(wǎng)在經(jīng)營方面探出了一種嶄新的經(jīng)營模式:WAP2.0+WEB2.0,將無線資源與SN交友結(jié)合在一起,既提升了網(wǎng)站價值,又輕易解決了web2.0的盈利瓶頸。浩天表示,不久之后,3G商用,web和wap進(jìn)一步結(jié)合,這一產(chǎn)業(yè)鏈將成為2.0網(wǎng)站的盈利解決方案之一。

　　在國外,SN網(wǎng)站已成為風(fēng)投眼中的新寵兒,在剛剛過去的3年中,美國風(fēng)險投資已經(jīng)支持了超過30家的SN網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)公司。例如,國外SN網(wǎng)站My Space從一個音樂愛好者社區(qū),發(fā)展到注冊用戶已達(dá)2000萬的網(wǎng)絡(luò)明星,并仍以每月新增約200萬用戶的速度成長。據(jù)統(tǒng)計,My Space的流量排名已居美國網(wǎng)站的第五位。2005年7月,默多克新聞集團(tuán)出資580萬美元收購了My Space。

　　目前國內(nèi)的交友網(wǎng)站還處于剛開始的混沌階段,尚未形成大氣候,產(chǎn)業(yè)鏈也并未真正形成,但是以市場需求為導(dǎo)向的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)價值鏈正在形成。

　　未來3至5年將是中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的最佳機(jī)遇期,而在其中扮演主要角色的則是以倡導(dǎo)個性化和社會化思想,以用戶為中心的新一代互聯(lián)網(wǎng)-Web2.0。目前很多Web2.0概念的應(yīng)用如博客、RSS、播客,電子雜志等已經(jīng)受到廣大互聯(lián)網(wǎng)用戶的喜愛。2006年,Web2.0模式將徹底改變互聯(lián)網(wǎng)的格局,進(jìn)而獲得更多創(chuàng)投的青睞。

　　案例2:尚德電力的創(chuàng)投故事

　　綠色能源的誘惑

　　2000年旅居澳洲14年的施正榮博士,帶著他在澳大利亞積累的光伏領(lǐng)域的豐富知識和經(jīng)驗(yàn)回到祖國,開始創(chuàng)業(yè)。2001年1月,在無錫市政府的撮合下,由無錫小天鵝公司、山禾藥業(yè)、水星股份、無錫高新技術(shù)風(fēng)險投資有限公司等8位股東集資600萬美元,施正榮則以40萬美元現(xiàn)金和價值160萬美元的技術(shù)參股,成立了無錫尚德電力有限公司。尚德公司主要從事晶體硅太陽電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的研究、制造和銷售,Suntech成為國際光伏行業(yè)的知名品牌。尚德公司的超常規(guī)發(fā)展改變了人們對光伏技術(shù)和產(chǎn)品的消極態(tài)度,培育和帶動了一大批光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),給投資者投資光伏產(chǎn)業(yè)以很強(qiáng)的信心。尚德公司的產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量水平已經(jīng)達(dá)到甚至超過了國際光伏行業(yè)的先進(jìn)水平,產(chǎn)品在世界各地深受青睞。

　　尚德公司的招股說明書顯示,2002年公司虧損運(yùn)營,2003年實(shí)現(xiàn)利潤90萬美元,2004年利潤達(dá)到1980萬美元,2005年前三季度已經(jīng)達(dá)到了2000萬美元,2005年預(yù)計盈利5000萬美元,2006年預(yù)計盈利1億美元……

　　上市前,無錫尚德順利地完成了私募。在2005年的上半年,無錫尚德的海外公司向高盛、英聯(lián)、龍科、法國Natexis、西班牙普凱等國際著名投資機(jī)構(gòu)共募集了8000萬美元,巨大的資金進(jìn)入讓無錫尚德完成了對國內(nèi)所有股東的股權(quán)收購。由此,無錫尚德成為一個外資企業(yè),完成其上市前最為關(guān)鍵的一步。

　　多贏的創(chuàng)業(yè)投資故事

　　2005年12月14日,尚德太陽能電力控股有限公司(STP) 在紐約交易所成功上市,成為中國第一家登陸紐約交易市場的中國民營企業(yè)。上市首日報收21.2美元,較招股價15美元上漲41.33%,當(dāng)日換手率達(dá)65.62%。

　　這是一個相當(dāng)成功的創(chuàng)業(yè)投資故事。尚德上市后,收益的不僅僅是施正榮和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),而是多方共贏的結(jié)局。在2005年2月的上市重組中,在海外投資蜂擁而至之時,最早投資尚德的國資股東退出尚德,他們也相應(yīng)地獲得了10～20倍的投資回報。此外,尚德作為首家在紐交所上市的民營企業(yè),不僅是無錫市政府的榮耀,上市后的融資也將更快地促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　而投資尚德的那些創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),在尚德成功上市后,部分也通過減持順利套現(xiàn)退出,得到了高額的回報。