分析邏輯：我們不考慮2009年之前的行業(yè)供需情況，對(duì)2010年及以后，我們對(duì)比新增需求和新增供給。

　　新增供給剖析：我們認(rèn)為，有效新增產(chǎn)能≠M(fèi)OCVD交貨數(shù)量。我們預(yù)計(jì)2010年、2011年全球分別新增500臺(tái)、700臺(tái)MOCVD,逐季分批交貨。設(shè)備交貨到達(dá)產(chǎn)需要一定時(shí)間，另外，各季度達(dá)產(chǎn)設(shè)備對(duì)全年產(chǎn)能貢獻(xiàn)率不同。所以，有效新增產(chǎn)能≠M(fèi)OCVD交貨數(shù)量。根據(jù)我們的測(cè)算，2010、2011年等效新增MOCVD數(shù)量分別為291臺(tái)和555臺(tái)。新增需求分解：我們預(yù)計(jì)2010、2011年對(duì)42片MOCVD的新增需求約334臺(tái)、426臺(tái)，其中LED液晶電視分別需要203臺(tái)、183臺(tái)，筆記本電腦分別需要16臺(tái)、6臺(tái)，桌面顯示器分別需要21臺(tái)、21臺(tái)，通用照明分別需要79臺(tái)、197臺(tái)，顯示屏分別需要11臺(tái)、14臺(tái)。

　　2010年供應(yīng)偏緊，2011年供過(guò)于求：2011年的產(chǎn)能過(guò)剩雖然是大概率事件，但并不改變我們對(duì)LED行業(yè)持續(xù)看好的觀點(diǎn)。產(chǎn)能過(guò)剩可以促使芯片價(jià)格大幅下降，有利于加快通用照明市場(chǎng)的啟動(dòng)。一旦照明市場(chǎng)爆發(fā)，LED產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來(lái)第二波增長(zhǎng)浪潮。與第一波浪潮不同，第二波增長(zhǎng)浪潮持續(xù)的事件更長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響也會(huì)更深遠(yuǎn)。

　　投資邏輯：我們認(rèn)為，在LED芯片供過(guò)于求背景下，LED芯片價(jià)格會(huì)大幅下降，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的整合會(huì)加速。我們更看好產(chǎn)業(yè)鏈下游，建議選擇下游應(yīng)用快速增長(zhǎng)、預(yù)期穩(wěn)定、客戶口碑良好的公司。我們十分看好未來(lái)的通用照明市場(chǎng)，LED燈作為第三代光源，前景十分光明，將帶動(dòng)LED產(chǎn)業(yè)的第二波增長(zhǎng)浪潮，具體情況請(qǐng)關(guān)注我們的后續(xù)行業(yè)深度報(bào)告。另外，我們也看好上下游一體化的公司，他們的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力更強(qiáng)，比如Cree、日亞、三星等。