我們從需求和供給兩方面去測算行業(yè)規(guī)模，需求端包括母乳喂養(yǎng)率、人口&出生率、收入水平；供給端包括產(chǎn)能&原奶、產(chǎn)品價格和渠道滲透率。其中，母乳喂養(yǎng)率、收入水平、渠道滲透率決定了人均消費量，收入水平?jīng)Q定產(chǎn)品價格，人口&出生率決定新增需求量。我們認為，未來嬰幼兒奶粉行業(yè)規(guī)模主要由母乳喂養(yǎng)率、渠道滲透率、價格和人口及出生率決定。

   行業(yè)規(guī)模測算公式=（1）母乳喂養(yǎng)率*（2）渠道滲透率*（3）產(chǎn)品價格*（4）人口*出生率

圖表 49  中國嬰兒奶粉市場供需模型分析圖

    全國嬰幼兒奶粉行業(yè)銷售額有望從2012年779億增長至2017年1826億，五年復合增長率將達到18%，其中銷量和平均價格復合增長率分別為13%和6%。此外，我們做了敏感性測試，如果二胎政策在14年全面放開，到17年底將帶來200億左右的新增需求，對應未來五年復合增速為21%。