一、2004年世界經(jīng)濟 貿(mào)易總體形勢
  
　　2004年，世界經(jīng)濟繼續(xù)保持增 長勢頭。發(fā)達國家經(jīng)濟穩(wěn)步向上，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟增勢強勁；貿(mào)易對經(jīng)濟增 長的貢獻度提高，國家和地區(qū)間經(jīng)濟貿(mào)易的相互影響加強。預計，2004年全球經(jīng)濟增長 率在4.5%-5%，其中，發(fā)達國家經(jīng)濟增長率接近4%，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟增長6% 上；世界貿(mào)易量增幅在8%左右。拖累世界經(jīng)濟增長的主要因素是油價過高、通貨膨脹隱 患、發(fā)達國家內需不足和地緣政治風險。
  
（一）美國經(jīng)濟持續(xù)增長
  
　　2004年前三季度美國GDP增長 率分別達4.5%、3.3%和3.9%，預計四季度經(jīng)濟增長率在4.5%左右，全年經(jīng)濟增長在4%以 上。
  
　　促使美國經(jīng)濟增長的有利因素 是：私人消費繼續(xù)穩(wěn)定增長，2004年前三季度個人消費支出分別增長4.1%、1.6%和4.6% ，四季度是美國圣誕節(jié)和感恩節(jié)銷售旺季，估計消費支出依然強勁；就業(yè)市場有明顯改 善，目前美國失業(yè)率保持在5.5%左右，申請失業(yè)救濟的人數(shù)不斷下降；企業(yè)投資進一步 擴張，特別是設備和軟件投資繼續(xù)保持高速增長；工業(yè)生產(chǎn)增溫促進了設備利用率提高 到78%。前三季度美國核心消費價格指數(shù)分別上升2.5%、2.5%和1.5%，預計四季度還會 上升，但目前通脹水平尚未對美國經(jīng)濟增長構成威脅，美聯(lián)儲加息可進一步抑制通脹壓 力。
  
　　石油價格攀升、美元匯價下跌 、貿(mào)易逆差擴大和預算赤字不減是影響美國經(jīng)濟的四大障礙。前三季度油價對物價的影 響并不顯著，但隨著四季度油價的不斷攀升，導致消費物價上揚，家庭開支成本增加， 消費受到抑制，使2004年美國GDP增幅減少0.5-0.75個百分點。美元匯價下跌在某種程 度上會提高美國出口產(chǎn)品的競爭力，但美元的持續(xù)下跌會影響投資者的信心，進而影響 美國經(jīng)濟增長。美國的貿(mào)易逆差在前三季度累計已達6278億美元，占到GDP的5.4%，分 別影響前三季度經(jīng)濟增長率0.76、1.06和0.62個百分點。逆差擴大既影響經(jīng)濟增長，也 會拖累美元。2004財年，美國聯(lián)邦預算赤字達4220億美元，比上一財年增長13%。外債 已經(jīng)占到美國 GDP的5.7%。在新的財政年度，美國政府的財政赤字仍將居高不下，這無 疑增加了美國經(jīng)濟增長的困難。
  
（二）日本經(jīng)濟前強后弱，復 蘇步伐尚不平穩(wěn)
  
　　2004年前三季度日本GDP按年 率分別增長6%、1.6%和0.4%；消費開支分別增長1.1%、1.5%和0.9%；內需對經(jīng)濟增長率 的貢獻為1.1和0.3個百分點；前三季度出口比上年同期增長了23%，其中對亞洲其他國 家和地區(qū)的出口增長30%。在內需和出口的強勁拉動下，日本經(jīng)濟保持回升勢頭。公司 利潤的增加以及股票市場的復蘇對經(jīng)濟增長起到推動作用。企業(yè)收益不斷改善，投資大 幅增加，居民收入停止下降，消費者信心上升和消費支出增加。但第二季度日本經(jīng)濟按 年率僅增長1.6%，也暴露出經(jīng)濟恢復依賴外部需求的脆弱性。但日本政府和國際機構對 未來日本經(jīng)濟還是普遍持樂觀態(tài)度。認為如果美國和亞洲其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟增長超 過預期，加上日本公司盈利狀況繼續(xù)改善、收人增加轉換為消費增長、勞動力市場繼續(xù) 改善，預計日本經(jīng)濟的增長有可能高于預期。然而，日元繼續(xù)升值將抑制出口的擴張， 可能成為日本經(jīng)濟發(fā)展的隱患。石油價格上漲已對日本的電力、石化、汽車、航空和運 輸?shù)刃袠I(yè)造成不利影響。預計2004年日本經(jīng)濟增長率在3%左右。
  
（三）歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)增長勢 頭
  
　　2004年，歐元區(qū)制造業(yè)復蘇勢 頭明顯，固定資產(chǎn)投資止跌回升，通貨膨脹率持續(xù)走低，私人消費增長加快。前三季度 歐元區(qū) GDP比2003年同期分別增長1.4%、2.0%和1.9%，預計四季度經(jīng)濟增長速度在2.6% 左右，全年經(jīng)濟增長率預計超過2%。
  
　　2004年歐元區(qū)出口實現(xiàn)較快增 長。1-8月，歐元區(qū)商品出口和進口總額分別為7460億歐元和6873億歐元，分別比2003 年同期增長9%和6%；實現(xiàn)貿(mào)易順差586億歐元，同比增長46%。出口快速增長主要得益于 與投資有關的商品出口增加和出口商競爭力的提高。歐元區(qū)出口的較快增長推動了區(qū)內 經(jīng)濟的增長。一季度和二季度凈出口對經(jīng)濟增長的拉動分別為0.4%和0.2%。
  
　　私人消費一季度和二季度分別 比上季增長0.7%和0.3%。但由于面臨養(yǎng)老金壓力及對公共金融狀況的擔憂，二季度的環(huán) 比增幅明顯低于一季度。公共消費支出則是二季度內部需求增長的主要原因。
  
　　2004年5月1日歐盟的成功東擴 ，進一步擴大了歐元區(qū)的投資需求，為經(jīng)濟復蘇提供了新的動力和空間。據(jù)歐委會的研 究報告預計，在2000-2009年的10年間，歐盟擴大將使新成員國每年的國內生產(chǎn)總值增 長率提高1.3至2.1個百分點，原成員國的國內生產(chǎn)總值增長率總體上升0.7%。另據(jù)歐盟 統(tǒng)計局預測，2004年歐元區(qū)出口將比2003年增長4.9%，固定資產(chǎn)投資將增長2.4%，私人 消費增加2.6%。然而由于歐元堅挺以及內部需求增長仍然微弱，加之受《穩(wěn)定和增長公 約》的限制，歐洲央行不愿采取更積極地擴張性政策。2004年歐元區(qū)經(jīng)濟增長情況雖好 于2003年，但增長幅度不會太大。如果歐元升勢不減，歐元區(qū)對外貿(mào)易增長會受到影響 ，高失業(yè)率將繼續(xù)成為困擾歐元區(qū)的問題。
  
（四）發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟 活躍
  
　　2004年，發(fā)展中國家經(jīng)濟持續(xù) 增長。東亞和南亞地區(qū)由于國內和國外需求進一步擴大，增長勢頭最強。上半年亞洲（ 不包括日本）經(jīng)濟增長達到10年來的最高水平，其中東亞經(jīng)濟同比增長了8.4%。預計 2004年亞洲發(fā)展中國家的整體經(jīng)濟增長率在7%左右，東南亞經(jīng)濟增長率保持在6%左右。
  
　　拉美國家經(jīng)過兩年的負增長后 ，于2003年下半年走上復蘇之路，2004年經(jīng)濟增速進一步加快。國際原材料市場價格居 高不下，特別是石油價格的飄升，為拉美多數(shù)原材料和原油出口國帶來豐厚的收入，其 中受益較多的是產(chǎn)油國，如墨西哥、哥倫比亞、厄瓜多爾和委內瑞拉；而依賴進口的國 家如多米尼加、烏拉圭和智利處于不利境地。但總體上看，預計拉美增長率在4.5%左右 。在非洲，初級產(chǎn)品價格特別是石油價格的上升使北非產(chǎn)油國收入增加，同時天氣條件 的改善和旅游旺盛也給非洲經(jīng)濟帶來活力；中東歐經(jīng)濟轉型國家在出口和國內需求的帶 動下經(jīng)濟加速增長；獨聯(lián)體成員國石油出口收入提高，促進了經(jīng)濟的增長，預計2004年 獨聯(lián)體成員國經(jīng)濟增長率在8%左右。
  
　　據(jù)國際貨幣基金預測，2004年 新興市場和發(fā)展中國家的增長率為6.6%，至少是30年來的最快速度。影響上述地區(qū)經(jīng)濟 增長的不利因素主要是油價暴漲，利率提高和發(fā)達國家增速放緩。油價上漲對發(fā)展中國 家的影響要大于發(fā)達國家，而東亞許多國家嚴重依賴進口石油。美國利率的提高使該地 區(qū)籌措資金的成本上升，發(fā)達國家的投資可能出現(xiàn)回流。
  
二、2005年世界經(jīng)濟 貿(mào)易形勢展望
  
　　2005年，支持世界經(jīng)濟增長和 貿(mào)易擴張的各種有利因素雖然不會發(fā)生大的逆轉，但會受到一些不確定因素的困擾，如 石油價格居高不下，美元匯價跌勢不止，利率上調，經(jīng)濟發(fā)展不平衡導致的貿(mào)易保護主 義；亞洲一些發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟政策可能轉向緊縮等等，因此，預計2005年世界經(jīng) 濟增長步伐有可能放緩，但仍可保持4%左右的增幅，其中發(fā)達國家將低于3%，新興市場 和發(fā)展中國家在5.5%；世界貿(mào)易增長將達7%左右。
  
（一）石油價格高企繼續(xù)對世 界經(jīng)濟增長構成威脅
  
　　2004年，國際原油價格飚升 60%，紐約輕質原油最高升至55.67美元/桶，目前油價仍徘徊在42美元/桶。預計2005年 石油價格不會明顯下跌。
  
　　油價高企受多種因素的影響： 一是石油輸出國組織（OPEC）反復調整生產(chǎn)，給市場造成恐慌；二是地緣政治風險，特 別是油儲占全球第一的伊拉克戰(zhàn)火不熄，恐怖事件頻繁發(fā)生，使日趨緊張的石油供應形 勢更趨嚴峻，估計因中東形勢不穩(wěn)導致的原油風險溢價達5--10美元；三是世界經(jīng)濟的 升溫導致原油需求增加；四是突發(fā)事件和投機行為對油價上升起到推波助瀾的作用。
  
　　2005年，除突發(fā)事件無法預測 外，其他因素仍將影響石油價格。
  
　　首先，歐佩克（OPEC)石油產(chǎn) 能短期內不會明顯增加。一方面，產(chǎn)油國堅持油價上揚對世界經(jīng)濟影響有限，因此，他 們在石油增產(chǎn)方面表現(xiàn)得非常謹慎。而且，OPEC在最新召開部長會議上決定從2005年1 月1日起，將超過官方的石油供應每天削減100萬桶。另一方面，歐佩克目前原油產(chǎn)量已 經(jīng)接近生產(chǎn)能力的極限，實際上已無多大增產(chǎn)空間。因此，未來任何影響產(chǎn)量的信息都 可能導致油價的波動。
  
　　其次，需求急劇下降也不現(xiàn)實 。目前全球經(jīng)濟處于上升期，發(fā)達國家的需求仍主導著世界石油市場需求，發(fā)展中國家 的石油消費量正在追趕發(fā)達國家，尤其是經(jīng)濟發(fā)展較快、人口較多的發(fā)展中地區(qū)大國， 已經(jīng)進入或正在進入人均能源消費量增長較快的階段，致使石油消費也將進入一個相當 長的增長周期。例如，在最近20年里韓國石油消費量增長了306%，印度石油消費量增長 了240%，中國增長192%，巴西增長了88%。實際情況表明，全球石油需求日益擴大，增 長勢頭相當強勁。
  
　　油價持續(xù)高企對世界經(jīng)濟將產(chǎn) 生負面影響，且對新興市場和發(fā)展中國家的影響要大于發(fā)達國家。國際貨幣基金組織預 計，油價在一年內若上漲15美元，世界經(jīng)濟增長率將放慢1個百分點。
  
　　油價上漲對新興市場和發(fā)展中 國家的影響要大于西方發(fā)達國家是因為，發(fā)達國家生產(chǎn)力提高、替代能源產(chǎn)生、企業(yè)向 勞動力成本較低的國家轉移和發(fā)達國家第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前在西方國家創(chuàng)造一個單位 的GDP現(xiàn)在只需要40.7單位的石油，而在1973年則需要100單位。在美國，由于不易受石 油價格影響的新技術有了很大的發(fā)展。制造業(yè)在其GDP中所占比重，已經(jīng)由1977年的22% 減少到如今的15%。發(fā)達國家已經(jīng)擺脫了耗能巨大的制造業(yè)的沉重負擔，主要集中在服 務業(yè)和高技術產(chǎn)業(yè)，從而大大增強了抵御石油風險的能力，同時，隨著發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)結 構的調整，將大量高能耗的產(chǎn)業(yè)轉移到發(fā)展中國家，石油危機的風險也轉移到了新興市 場和發(fā)展中國家，使這些國家成為石油價格攀升的最大受害者。世行預計，石油價格上 漲的影響可能會使亞太地區(qū)2005年的增長率降低0.5-1個百分點。
  
（二）美元匯價下跌孕育著世 界經(jīng)濟發(fā)展的潛在隱患
  
　　自2004年下半年開始，美元匯 價不斷下跌。其中，美元兌歐元跌至歷史低點，兌日元匯價也跌至近年來的低位。預計 ，2005年美元依然趨疲。
  
　　2004年美元匯率的這種表現(xiàn)， 反映了多種經(jīng)濟和政治因素的交會影響，這其中既有美國經(jīng)濟自身的問題，也有美歐日 三大經(jīng)濟體發(fā)展不平衡所產(chǎn)生的影響；既有石油價格暴漲等外部因素的沖擊，又有總統(tǒng) 大選和恐怖主義威脅等臨時性和偶發(fā)性因素的影響。從可預見的形勢來看，這些因素還 將會對美元今后一段時間內的走勢繼續(xù)產(chǎn)生影響，預計美元兌歐元匯率在2005年將繼續(xù) 保持目前的溫和下跌態(tài)勢。
  
　　美國經(jīng)濟運行中的“雙赤字” 問題日益突出，是美元匯率下跌最直接的原因。巨額貿(mào)易赤字一直使投資者預期美元必 將持續(xù)貶值，在貿(mào)易逆差改善之前，投資者看空美元，對美元匯率構成了極大的壓力。 另外，繼2003年財年聯(lián)邦預算赤字達到創(chuàng)歷史紀錄的3750億美元之后，2004財年赤字預 計再創(chuàng)新高，為4220億美元。更為嚴重的是，從長期來看美國政府的財政前景更不容樂 觀。美國國會的報告預測，在到2014年為止的今后10年里，美國的財政赤字將達2.3萬 億美元，比2005年年初的估計又多出近3000億美元。不少經(jīng)濟分析人士認為，問題恐怕 比目前估計的還要嚴重。如果將一些難以確定的因素考慮進去，美國今后10年內的財政 赤字也許還要翻番。美國不斷攀升的聯(lián)邦赤字加劇了人們對美國經(jīng)濟穩(wěn)定性的擔憂，赤 字一旦不能從國外流入的資金中得到彌補，必然會導致貨幣供應量的增加，促使打壓貨 幣匯率下降。目前，美國凈外債已經(jīng)占GDP的23%。一份研究報告指出，即使美國的對外 收支赤字變化不大，從貿(mào)易加權的實際數(shù)字來看，美元也將再跌20%。
  
　　事實表明，在經(jīng)常賬戶赤字不 斷擴大的情況下，流入美國的資金量已出現(xiàn)下降。初步分析，其主要原因，一是隨著美 元的貶值，中東國家的中央銀行已經(jīng)把美元儲備轉為歐元和英鎊；二是他們還準備改變 完全以美元確定石油價格的做法；三是中東的私人投資者擔心他們持有的美元資產(chǎn)會因 反恐戰(zhàn)爭而被凍結，也在拋售美元。
  
　　布什競選連任總統(tǒng)以后，其第 二任期內經(jīng)濟政策的調整將對美元匯率產(chǎn)生長期影響。在布什的首個任期內，美國政府 實際采取的是“明強實弱”的美元匯率政策，雖然從名義上美國官方一直沒有放棄強勢 美元政策，但對自2002年以來就已出現(xiàn)的美元持續(xù)下跌趨勢。美國政府從來沒有采取過 實質性的干預手段，而是聽之任之。這在一定程度上也助長了投資者賣空美元的投機行 為，對美元匯率的下跌起到了推波助瀾的作用。在其第二個任期內，布什政府少了許多 政治上的顧慮，勢必會對目前的經(jīng)濟政策做出調整，因為美元匯率的持續(xù)下跌已經(jīng)對美 元的統(tǒng)治地位產(chǎn)生了威脅，盡管美元有序貶值對糾正世界經(jīng)濟的不平衡是有利的，比直 接的貿(mào)易戰(zhàn)和貿(mào)易保護主義來得要好。但當投資者對美元失去信心時，爆發(fā)美元危機的 可能性也不是沒有。美國前聯(lián)儲局主席認為，美國在未來5年內爆發(fā)貨幣危機的可能性 高達75%。
  
　　對于貨幣升值國來說，如日本 由于其經(jīng)濟開始恢復，日本銀行干預市場的積極性不高；對于歐洲來說，歐元上漲也不 全是壞事，強勢歐元會迫使歐洲加快經(jīng)濟改革的步伐，歐元上揚可以使進口價格下降， 這有助于壓低通脹，使歐洲央行擺脫提高利率的壓力。據(jù)分析，世界貿(mào)易增長10%將使 歐洲的出口增長8.5%，而歐元升值使歐洲出口只損失了2.5%。世界經(jīng)濟增長帶來的需求 增長基本抵消了歐元升值造成的損失。
  
（三）不平衡發(fā)展產(chǎn)生的貿(mào)易 摩擦和保護主義問題依然不能忽視
  
　　2004年，國際貿(mào)易擴張步伐加 快，凸顯其對經(jīng)濟增長的促進作用。美國、日本和歐盟的對外貿(mào)易增長都超過或接近兩 位數(shù)。發(fā)展中國家的出口增長對本國經(jīng)濟作出的貢獻更加顯著。目前的主要問題是發(fā)展 不平衡，發(fā)達國家間存在著最大的逆差國美國與擁有巨額順差的德國、日本之間的矛盾 ，發(fā)達國家與出口增勢強勁的新興市場國家間的矛盾，這將導致貿(mào)易摩擦和保護主義抬 頭。目前，美國就將失業(yè)歸咎于對外貿(mào)易。布什作為貿(mào)易保護主義者，在其任期內接連 不斷對其他國家亮出紅牌，以傾銷名義強行設置貿(mào)易壁壘；保護國內鋼鐵行業(yè)，大設關 稅壁壘；在農(nóng)業(yè)方面采用慣用的貿(mào)易補貼手段保護國內市場；布什自上任以來一直熱衷 追求已經(jīng)中斷了8年的總統(tǒng)貿(mào)易授權，并最終如愿以償。將貿(mào)易與對外政策結合起來將 是布什政府第二任期的戰(zhàn)略政策之一。而且，中國有可能是最大的受害者。
  
（四）利率升高將增加世界經(jīng) 濟繁榮的成本
  
　　隨著美國經(jīng)濟的持續(xù)增長， 2004年美聯(lián)儲五次提高利率，目前聯(lián)邦基金利率升至2.25%，貼現(xiàn)率為3.25%。估計2005 年的提息步伐還將保持，以至達到美聯(lián)儲將利率調升至中度水平的目標；假定通脹不明 顯惡化，核心通脹不升越2%，2005年美息再升幅度約2厘左右，其決策模式仍以衡量經(jīng) 濟狀況的模式為主。加息不僅對美國的投資、股市、消費及美元匯價產(chǎn)生影響，而且對 世界經(jīng)濟和國際直接投資都會產(chǎn)生一定的影響。利率提高將增加企業(yè)的籌資成本，房地 產(chǎn)和股票市場受損。由于預測美國將提高利率，世界資金流向正在發(fā)生變化，日美利差 的擴大加劇資金從日本轉向美國的勢頭，新興市場上債券也開始軟化。利率上調將提高 發(fā)展中國家和地區(qū)的引資成本，加重發(fā)展中國家的債務負擔。工業(yè)國利率上升和新興市 場國家債務的上升所帶來的財政困難都將削弱全球經(jīng)濟的發(fā)展。
  
　　美國提高利率使美國經(jīng)濟急劇 降溫的可能性也不大。首先，加息的時間和幅度在人們的預料之中，沒有對市場和消費 行為造成大的心理沖擊；其次，此次提息后，聯(lián)邦基金利率仍處于少有的歷史低水平， 依然會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定的刺激作用。另外，在經(jīng)歷了過去一年來較為強勁的復蘇之 后，經(jīng)濟已積蓄了一定的增長能力，對低利率的依賴性有所降低。