2006年我國(guó)成品油行業(yè)已經(jīng)處于成長(zhǎng)趨緩階段，由于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，2007年成品油行業(yè)景氣循環(huán)仍將處于成長(zhǎng)趨緩階段。工業(yè)的迅速發(fā)展帶動(dòng)了成品油的需求增長(zhǎng)，2006年1～11月汽油、柴油消費(fèi)量分別為4780萬噸、10616.5萬噸，同比增長(zhǎng)9.1%、6.3%。預(yù)計(jì)2007年分別為5250萬噸和11694.87萬噸，同比增長(zhǎng)3.96%和2.91%。

　　一、行業(yè)景氣定位
　　我國(guó)成品油的行業(yè)周期受到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大，全球經(jīng)濟(jì)放緩，加快了行業(yè)的景氣下行。從行業(yè)發(fā)展的景氣循環(huán)來看，成品油行業(yè)運(yùn)行一個(gè)景氣周期的時(shí)間大致為5～7年左右。我國(guó)的這一波景氣循環(huán)是從2002年開始的，2004年隨著成品油價(jià)格上漲成長(zhǎng)迅速，2005年達(dá)到成長(zhǎng)高峰。2005～2006年國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，成品油價(jià)格雖然7次上調(diào)，但是仍然無法跟上原油價(jià)格上漲的步伐，因此造成煉油企業(yè)的全面虧損，致使成品油行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度下滑。2006年成品油行業(yè)已經(jīng)處于成長(zhǎng)趨緩階段，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度迅猛，預(yù)計(jì)2007年成品油行業(yè)景氣循環(huán)仍處于成長(zhǎng)趨緩階段。

　　二、行業(yè)供給狀況
　　由于2006年上半年國(guó)際油價(jià)一直處于高位，煉油企業(yè)成本高啟，而價(jià)格調(diào)整幅度遠(yuǎn)低于原油價(jià)格上漲幅度，出現(xiàn)價(jià)格和成本的“倒掛”現(xiàn)象，嚴(yán)重打擊了煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性。企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，不得不依靠大量進(jìn)口成品油以滿足需求，2006年主要成品油進(jìn)口量大幅度增長(zhǎng)，柴油、煤油進(jìn)口增速分別達(dá)到71.2%、32.4%，同時(shí)汽油出口量減少37.3%。

　　(一)煉廠產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率迅速提高
　　煉廠的產(chǎn)能狀況一定程度上決定了成品油的產(chǎn)出狀況。目前我國(guó)煉廠產(chǎn)能居全球第二位，僅次于美國(guó)。煉油企業(yè)122家，雖然企業(yè)數(shù)量并不少，但是幾乎完全集中在中石化和中石油集團(tuán)手中，處于寡頭壟斷狀態(tài)。中國(guó)石化集團(tuán)和中國(guó)石油集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最大的兩家煉油企業(yè)，占煉油能力的89%，其中中石化占52%，中石油占37%，其它規(guī)模較小的企業(yè)占11%。中石化同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的成品油供給者，每年生產(chǎn)的成品油數(shù)量約占成品油總產(chǎn)量的37%左右。2006年，石油和化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)快速增長(zhǎng)，累計(jì)完成投資5195億元，同比增長(zhǎng)28.3%，增幅有加快趨勢(shì)，設(shè)備投資到完全投產(chǎn)需要一個(gè)過程，短時(shí)期的產(chǎn)能擴(kuò)張可能性很小，因此預(yù)計(jì)2007年煉廠產(chǎn)能為6400千桶/日，增長(zhǎng)率為2.40%。煉油廠的開工率是影響成品油供給的另一個(gè)重要因素，2005年我國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率為92.41%，其中中石化和中石油的年加工負(fù)荷達(dá)到95%以上，月度加工負(fù)荷接近100%，而地方煉廠產(chǎn)能利用率卻不足60%。2006年和2007年在產(chǎn)能擴(kuò)張不足的情況下，高產(chǎn)能利用率將成為維持成品油產(chǎn)量的最重要因素。2006年下半年原油價(jià)格回調(diào)，成品油價(jià)格直到2007年元旦后才小幅下調(diào)，這給煉廠提供了大幅盈利的機(jī)會(huì)，煉廠肯定趁機(jī)增加產(chǎn)出，彌補(bǔ)2006年上半年的虧損。預(yù)計(jì)2007年煉廠的產(chǎn)能利用率將達(dá)到97.66%。

　　(二)2007年主要成品油產(chǎn)出結(jié)構(gòu)及產(chǎn)量預(yù)估
　　1.汽油、柴油合計(jì)占成品油產(chǎn)量比重過半
　　汽油、柴油是成品油中產(chǎn)量最大的兩種油氣，汽油和柴油占成品油總量的58%左右，其中柴油比重最大，達(dá)到39%，并且還有逐年上升的趨勢(shì)。柴油比重較大是主要由于柴油的需求量不斷增大，且增長(zhǎng)速度大于汽油。目前汽車制造企業(yè)在尋求能源轉(zhuǎn)換的途徑，推出以柴油為燃料的汽車，促進(jìn)了柴油的需求。隨著農(nóng)業(yè)機(jī)械化程度的不斷提高，農(nóng)村的拖拉機(jī)、農(nóng)用排灌機(jī)械等都要用柴油做燃料，這也加大了對(duì)柴油的需求。因此，柴油在成品油中的比重越來越大。

　　2.預(yù)計(jì)2007年汽油產(chǎn)量增長(zhǎng)5.17%，柴油產(chǎn)量增長(zhǎng)6.90%
　　2006年國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，而我國(guó)卻因?yàn)槌善酚投▋r(jià)機(jī)制問題，雖然兩次大幅調(diào)高價(jià)格，但汽油、柴油價(jià)格仍沒有及時(shí)跟上原料價(jià)格的漲幅，企業(yè)多處于價(jià)格倒掛狀態(tài)(產(chǎn)品價(jià)格<原料價(jià)格)，煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性不高。8月份以來，國(guó)際原油價(jià)格不斷下跌，成品油價(jià)格沒有隨之調(diào)整，與國(guó)際油價(jià)重新接軌，因而煉廠盈利狀況好轉(zhuǎn)，不斷加大生產(chǎn)規(guī)模，2006年我國(guó)汽油產(chǎn)量為5591.4萬噸，同比增長(zhǎng)3.7%；柴油產(chǎn)量為11653.4萬噸，同比增長(zhǎng)5.5%。目前成品油定價(jià)機(jī)制改革已提上議事日程，隨著2006年底成品油批發(fā)業(yè)務(wù)的開放和成品油定價(jià)機(jī)制改革，成品油價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的差距會(huì)大大縮小，預(yù)計(jì)2007年汽油產(chǎn)量將達(dá)到5900萬噸左右，同比增長(zhǎng)5.17%；柴油的產(chǎn)量為12400萬噸，同比增長(zhǎng)6.90%。

　　3.煉廠的生產(chǎn)柴汽比逐年提高
　　長(zhǎng)期以來，我國(guó)油品市場(chǎng)的消費(fèi)柴汽比大于生產(chǎn)柴汽比。經(jīng)過近年來的努力，煉廠的生產(chǎn)柴汽比逐年提高，生產(chǎn)比例越來越接近需求比例。2006上半年，由于我國(guó)實(shí)行成品油相對(duì)低價(jià)以及限制出口的政策，汽油產(chǎn)收率逐月下降，二季度降到18.5%以下。同時(shí)，柴油產(chǎn)收率保持在38%以上的高水平，生產(chǎn)柴汽比逐月走高，全年生產(chǎn)柴汽比為2.08，預(yù)計(jì)2007年的生產(chǎn)柴汽比將達(dá)到2.10以上。

　　(三)成品油進(jìn)口分析
　　由于國(guó)際油價(jià)居高不下，國(guó)內(nèi)外成品油差價(jià)較大，我國(guó)的一些石油企業(yè)愿意將成品油出口到國(guó)外來賺取利潤(rùn)。為保證供應(yīng)，2006年年初，商務(wù)部發(fā)布《2006年重要工業(yè)品出口配額總量》的通知，其中成品油出口配額由2005年的1200萬噸減少到2006年的900萬噸，同比減少25%；2006年3月份，再次暫停車用汽油、航空汽油和石腦油的出口退稅。這一系列措施在一定程度上抑制了低價(jià)出口，保證了國(guó)內(nèi)成品油的需求。出口限制、成品油價(jià)格上調(diào)，以及一些煉油和化工生產(chǎn)設(shè)備投產(chǎn)需要補(bǔ)充石油庫存等因素的影響下，2006成品油進(jìn)口量有較大幅度增加，出口同比有一定幅度下降，2006年凈進(jìn)口成品油2275萬噸，凈進(jìn)口量增加530萬噸，同比增長(zhǎng)30.37%。2007年度成品油市場(chǎng)全面對(duì)外開放，預(yù)計(jì)出口配額限制也隨之取消，凈進(jìn)口量約2100萬噸，同比下降7.69%。

　　三、需求狀況分析
　　從成品油的總體消費(fèi)來看，工業(yè)和交通倉儲(chǔ)郵電行業(yè)的消費(fèi)比重最大，因此這兩個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)成品油的需求影響最大，而工業(yè)與交通倉儲(chǔ)郵電行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)。我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度一路加快，從2001年的8.3%到2005年的10.4%，處于全球領(lǐng)先水平，2006年GDP繼續(xù)增長(zhǎng)至10.7%，比上年加快了0.3個(gè)百分點(diǎn)。GDP的發(fā)展決定了一國(guó)發(fā)展的整體概況，特別是工業(yè)的發(fā)展決定了各行業(yè)的發(fā)展，決定著能耗的需求。工業(yè)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最重要的支柱產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度超過GDP發(fā)展速度，近幾年增長(zhǎng)速度保持在11%以上，在三大產(chǎn)業(yè)中最高。工業(yè)增長(zhǎng)快，能耗需求多，反之能耗需求少。由于成品油大部分是用于工業(yè)生產(chǎn)，因此工業(yè)與成品油的產(chǎn)量相關(guān)性很高，工業(yè)生產(chǎn)總值每增加1億元，成品油產(chǎn)量增加1077噸。工業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了成品油的需求量隨之快速增加。2007年工業(yè)形勢(shì)將繼續(xù)維持良好發(fā)展勢(shì)頭，帶動(dòng)成品油需求增長(zhǎng)。由于不同類型的油品具有不同的功能，因此不同油品的消費(fèi)構(gòu)成比例大不相同。下面分析各油氣需求的消耗情況，進(jìn)而分析各油氣未來的需求狀況。

　　(一)汽油
　　各行業(yè)消費(fèi)汽油的比重不斷在變化，但汽油消費(fèi)量最大的行業(yè)多年來一直為運(yùn)輸倉儲(chǔ)郵電業(yè)、工業(yè)，目前這兩個(gè)行業(yè)分別占我國(guó)汽油消費(fèi)總量的45%和15%，合計(jì)達(dá)60%。汽油的主要消費(fèi)對(duì)象為交通運(yùn)輸工具，如汽車、航天飛機(jī)、摩托車等等，其中又以汽車的消耗量為最大。因此交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)郵電行業(yè)的汽車保有量最多，決定了該行業(yè)消耗的汽油量將是所有行業(yè)中比重最大的。2006年我國(guó)貨運(yùn)和客運(yùn)量都以8%以上的速度在增長(zhǎng)，郵電業(yè)務(wù)以6.65%的速度增長(zhǎng)，交通運(yùn)輸設(shè)備收入總量增幅為32.01%。交通運(yùn)輸郵電業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，將帶動(dòng)各種成品油需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，交通運(yùn)輸行業(yè)的增長(zhǎng)一定程度上決定了汽油銷售量的增長(zhǎng)。除了運(yùn)輸倉儲(chǔ)郵電業(yè)汽車保有量比較大，現(xiàn)在的私家車數(shù)量也不斷增長(zhǎng)。從汽車行業(yè)來看，2006年汽車銷售收入和整車銷售收入的增長(zhǎng)幅度分別34.71%和38.91%。汽車銷售收入的快速增長(zhǎng)加大了汽油的消費(fèi)量，但2006年汽油的消費(fèi)量一定程度上受到高油價(jià)的限制。2006年1～11月我國(guó)汽油消費(fèi)量為4780萬噸，同比增長(zhǎng)9.1%；預(yù)計(jì)2007年全年消費(fèi)量為5250萬噸，同比增長(zhǎng)3.96%。

　　(二)柴油
　　柴油也是一種重要的交通工具用油，使用柴油的主要交通工具為輪船，特別是遠(yuǎn)洋貨輪，因而柴油消費(fèi)比重最大的行業(yè)仍然為運(yùn)輸倉儲(chǔ)及郵電，占我國(guó)柴油消費(fèi)總量的41%左右。柴油同時(shí)也是一種很好的工業(yè)燃料，供鍋爐以及加熱爐使用，我國(guó)工業(yè)消費(fèi)柴油的比重僅次于運(yùn)輸倉儲(chǔ)郵電業(yè)，占柴油消費(fèi)總量的22%左右。2006年輪船運(yùn)輸收入以43.89%的高速增長(zhǎng)，2006年工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度有所下滑，但增長(zhǎng)幅度仍達(dá)23.44%。工業(yè)的整體增長(zhǎng)以及輪船運(yùn)輸?shù)脑鲩L(zhǎng)，都在一定程度上增加了對(duì)柴油的消耗量，因此我國(guó)的柴油消耗量逐年增長(zhǎng)。目前汽車制造企業(yè)在尋求能源轉(zhuǎn)換的途徑，推出以柴油為燃料的汽車。目前市場(chǎng)容量最大、禁令也最嚴(yán)的各大城市對(duì)柴油車的使用已經(jīng)有了一定的政策支持，這也將促進(jìn)柴油的需求量。2006年1～11月我國(guó)柴油的消費(fèi)量為10616.5萬噸，同比增長(zhǎng)6.3%；預(yù)計(jì)2007年全年消費(fèi)量為11694.87萬噸，同比增長(zhǎng)2.91%。

　　四、營(yíng)收獲利分析
　　(一)原料成本高位回落
　　原油是成品油煉制過程中最重要的原料，占成品油成本的80%左右，原油價(jià)格的變動(dòng)很大程度上影響成品油的價(jià)格變動(dòng)以及成品油行業(yè)的獲利狀況。近幾年國(guó)際原油價(jià)格一路上漲。2006年7月中，最高價(jià)格為78.40美元/桶，較年初增長(zhǎng)幅度為30%左右。2006年伊朗和問題一直沒有妥善解決，在BP阿拉斯加油田油管破裂、美國(guó)庫存下降等等諸多因素影響下，原油價(jià)格一直維持高水平，直到8月份國(guó)際原油價(jià)格由于伊朗核問題適度緩解、美國(guó)庫存提高、BP阿拉斯加油田恢復(fù)產(chǎn)能、全球經(jīng)濟(jì)降溫等因素影響，油價(jià)逐漸下滑。2006年西德州中級(jí)原油和布倫特原油價(jià)格年均價(jià)為66.2美元/桶和66.9美元/桶左右，同比上漲16.34%和21.97%。考慮到目前美國(guó)的暖冬氣候、2007年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及OPEC成員國(guó)減產(chǎn)力度不大，預(yù)計(jì)2007年原油價(jià)格將會(huì)有較大幅度的下降，預(yù)計(jì)西德州中級(jí)原油和布倫特原油價(jià)格年均價(jià)為53美元/桶和52美元/桶左右，較2006年分別下降19.70%和22.27%。

　　(二)成品油價(jià)格面臨改革
　　1.2006年至今進(jìn)行三次價(jià)格調(diào)整
　　2006年由于原油價(jià)格高漲以及需求持續(xù)旺盛，發(fā)改委兩次對(duì)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整；由于原油價(jià)格在2006年8月后出現(xiàn)大幅度下降，2007年1月發(fā)改委調(diào)低成品油價(jià)格，2006年至今汽油價(jià)格共計(jì)上調(diào)570元/噸，柴油價(jià)格共計(jì)上調(diào)700元/噸。2006年93號(hào)汽油和0號(hào)柴油的出廠價(jià)分別為5930元/噸和5012元/噸，漲幅分別為12.24%和16.23%。預(yù)計(jì)2007年我國(guó)汽油和柴油出廠價(jià)分別為6200元/噸和5200元/噸，年漲幅分別為4.55%和3.75%。

　　2.成品油定價(jià)機(jī)制改革即將出臺(tái)
　　由于原油占成品油成本支出的絕大部分，因此成品油價(jià)格同國(guó)際原油價(jià)格的相關(guān)性很高，國(guó)際成品油的價(jià)格變動(dòng)基本上可用原油的波動(dòng)替代。由于特殊的定價(jià)機(jī)制，在國(guó)內(nèi)油品市場(chǎng)上此種相關(guān)性要較國(guó)際市場(chǎng)低許多，但歷史成品油價(jià)格的變動(dòng)幅度大抵上還是圍繞著原油價(jià)格的變動(dòng)進(jìn)行的。2005～2006年此種關(guān)聯(lián)關(guān)系出現(xiàn)了比較明顯的背離，原油價(jià)格大幅上漲，但成品油價(jià)格的調(diào)整幅度卻依然表現(xiàn)的相當(dāng)溫和，上調(diào)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上原油價(jià)格的上漲幅度，也正是這種原因?qū)е铝?005～2006年上半年煉油企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)�面虧損。2006年8～9月份原油價(jià)格大幅下跌，而成品油的價(jià)格直到2007年1月中旬才調(diào)整，煉油企業(yè)的利潤(rùn)暫時(shí)得到保證。目前國(guó)際油價(jià)的回落為成品油定價(jià)機(jī)制改革方案的出臺(tái)提供了更大的空間，由于我國(guó)成品油價(jià)格現(xiàn)在與國(guó)際成品油價(jià)格已非常接近，此時(shí)出臺(tái)成品油定價(jià)改革，實(shí)現(xiàn)成品油價(jià)格與國(guó)際接軌的壓力相對(duì)較小，油價(jià)變動(dòng)不大，消費(fèi)者容易接受，對(duì)成品油產(chǎn)出也不會(huì)產(chǎn)生很大影響。元富預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)可能先作出成品油價(jià)格調(diào)低的決定。在向下調(diào)低成品油價(jià)的同時(shí)，決策層將考慮修改、完善成品油定價(jià)機(jī)制，并有望盡快推出這一讓成品油價(jià)格緊密對(duì)接國(guó)際價(jià)格的機(jī)制。我國(guó)作為成品油消費(fèi)大國(guó)，健康的定價(jià)機(jī)制可有效的解決煉油企業(yè)虧損的問題，還可打擊成品油價(jià)格調(diào)整長(zhǎng)期滯后帶來的投機(jī)行為。

　　(三)2007年獲利能力可能將有所回升
　　1.原油價(jià)格下跌，煉油毛利上升
　　由于特殊的成品油定價(jià)機(jī)制，我國(guó)煉油企業(yè)的毛利同國(guó)際原油價(jià)格反方向變動(dòng)，國(guó)際原油價(jià)格提高，煉油毛利下降，國(guó)際原油價(jià)格降低，煉油毛利上升。2006年由于國(guó)際原油價(jià)格一路上揚(yáng)，我國(guó)煉油業(yè)務(wù)全面虧損，2007年原油價(jià)格將會(huì)有較大幅度的回調(diào)，可降低煉油企業(yè)成本，加上成品油定價(jià)機(jī)制改革出臺(tái)，成品油價(jià)格將與國(guó)際油價(jià)接軌，預(yù)計(jì)2007年煉廠將獲得合理的利潤(rùn)空間，盈利水平將有所回升。

　　2.成品油價(jià)格即將與原油價(jià)格保持一致變動(dòng)
　　原油價(jià)格和成品油價(jià)格是決定我國(guó)成品油行業(yè)獲利能力最主要的因素，二者價(jià)格的變動(dòng)幅度之差可基本反映行業(yè)獲利能力的變動(dòng)方向。2006年我國(guó)汽油漲價(jià)12.3%，柴油漲價(jià)17.2%，西德州中級(jí)原油價(jià)格上漲16.34%，布倫特油價(jià)上漲21.97%。成本壓力使得2006年我國(guó)成品油行業(yè)的獲利能力不甚樂觀。根據(jù)我國(guó)加入世貿(mào)組織的承諾，中國(guó)將于2006年底全面開放成品油市場(chǎng)，加速了成品油改革的提前推出。成品油定價(jià)改革后，成品油的價(jià)格將市場(chǎng)化，與國(guó)際同步，也與原油價(jià)格高度相關(guān)，煉廠的利潤(rùn)基本可以得到保證，一改近兩年來煉廠全面虧損的局面。預(yù)計(jì)2007年我國(guó)成品油售價(jià)變動(dòng)幅度同國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)幅度之間的差距可明顯縮小，甚至反超，行業(yè)的獲利能力可能明顯回升。

　　3.預(yù)計(jì)2007年我國(guó)成品油行業(yè)營(yíng)業(yè)利益率約為2.94%
　　2006年國(guó)際原油價(jià)格一路上漲，我國(guó)兩次上調(diào)成品油價(jià)格，但仍無法彌補(bǔ)原油上漲的壓力，成品油獲利能力大幅下降，整個(gè)行業(yè)處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，2006年成品油行業(yè)的營(yíng)業(yè)利益率和凈利率水平分別為0.33%和-2.17%。成品油定價(jià)改革有望實(shí)施，原油價(jià)格繼續(xù)下降，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，成品油需求旺盛，2007年煉油行業(yè)有望扭虧為盈，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利益率和凈利率水平分別為2.94%與0.74%。