10月中旬，國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍結(jié)束，籽棉收購(gòu)加工隨之在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行對(duì)收購(gòu)貸款發(fā)放條件和數(shù)額再三收緊，但國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨、電子盤(pán)價(jià)格非但沒(méi)有隨籽棉、皮棉的集中上市而“回調(diào)”，反而隨小麥、水稻、白糖等大宗農(nóng)產(chǎn)品掀起第二輪“波瀾壯闊”的上漲行情，內(nèi)地四級(jí)籽棉的收購(gòu)價(jià)連續(xù)突破3.05元/公斤、3.10元/公斤、3.15元/公斤，四級(jí)皮棉的加工成本最終站上27500元/噸。10月底新疆南疆三級(jí)籽棉的收購(gòu)價(jià)已漲至13.20~13.60元/公斤，三級(jí)皮棉的疆內(nèi)廠家提貨報(bào)價(jià)普遍達(dá)到27500~28000元/噸。

　　近幾日，受新疆農(nóng)發(fā)行再次下發(fā)支持收購(gòu)貸款、12月份抵港的SM級(jí)外棉報(bào)價(jià)上探150美分/磅以及印度棉花出口政策“言而無(wú)信”、新疆南疆持續(xù)降雨北疆低溫降雪等消息的推動(dòng)，一些調(diào)研機(jī)構(gòu)、期貨公司紛紛預(yù)測(cè)三級(jí)棉花現(xiàn)貨沖破30000元/噸指日可待，2010/2011年度三級(jí)棉的最低點(diǎn)26000元/噸已經(jīng)確定，本年度甚至有望闖40000元/噸大關(guān)，整個(gè)市場(chǎng)處于“上破歷年高點(diǎn)，頂部無(wú)法估測(cè)”的狀態(tài)，一些棉花收購(gòu)加工廠家也樂(lè)觀地認(rèn)為：12月底前運(yùn)輸至中國(guó)主港的外棉數(shù)量并不多，新疆棉由于上市晚且運(yùn)輸壓力大，內(nèi)地棉區(qū)公檢不出來(lái)三級(jí)棉。因此雖然四級(jí)棉加工成本達(dá)到27000元/噸以上，只要實(shí)現(xiàn)快購(gòu)多銷，縮短皮棉周轉(zhuǎn)期，風(fēng)險(xiǎn)并不大。但筆者卻不這么認(rèn)為，棉花、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品這根“彈簧”已經(jīng)繃得很緊，短期在“熱錢(qián)”和供需、成本等利多條件的支撐下三級(jí)棉花現(xiàn)貨不排除要上摸至29000、30000元/噸的關(guān)口，CF1105漲至28000元/噸或28500元/噸也并非不可能，但從中長(zhǎng)期形勢(shì)看，2010/2011年度最低點(diǎn)是26000元/噸純屬“自我陶醉”，2011年5月份以后，三級(jí)棉成交價(jià)或?qū)⒌��?5000、22000元/噸。具體原因分析如下：

　　其一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2011年到底是通脹還是通縮？筆者認(rèn)為目前正是國(guó)家貨幣政策由“松”收“緊”的過(guò)程。目前的農(nóng)產(chǎn)品上漲是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“劉易斯拐點(diǎn)”的影響，隨服務(wù)業(yè)和中國(guó)勞動(dòng)力紅利消退的拉動(dòng)，政府默認(rèn)通過(guò)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲來(lái)提高農(nóng)民收入，但對(duì)工業(yè)品及其他大宗商品的上漲則“嚴(yán)陣以待”，在農(nóng)產(chǎn)品銷售進(jìn)度達(dá)到70%以上時(shí)，將是政策的集中打壓期。一個(gè)突出的現(xiàn)象是自今年5月份以后，銀行新增貸款持續(xù)高位收緊，流動(dòng)性逐漸減弱，房地產(chǎn)行業(yè)做為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“支柱”產(chǎn)業(yè)(一些縣市GDP中80%以上是房地產(chǎn)行業(yè)的貢獻(xiàn))，目前掉頭向下的趨勢(shì)已經(jīng)很明顯，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2010年四季度房?jī)r(jià)的跌幅或?qū)⑦_(dá)到20%，何況農(nóng)產(chǎn)品和“散兵游勇”式的浙江資金？

　　其二，對(duì)2010/2011年度的棉花消費(fèi)處于高估狀態(tài)。從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，不論USDA、ICAC還是COTLOOK以及國(guó)內(nèi)的一些棉花調(diào)研機(jī)構(gòu)都將2010/2011年度中國(guó)棉花的消費(fèi)量定在980萬(wàn)~1100萬(wàn)噸，但實(shí)際上恐怕連950萬(wàn)噸甚至900萬(wàn)噸都不到。一方面，近兩年來(lái)國(guó)家對(duì)紡織行業(yè)的政策是“淘汰落后產(chǎn)能，形成一批有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)”，對(duì)中小棉紡企業(yè)不僅貸款支持力度大幅下降，對(duì)原料的調(diào)控也傾向于大中企業(yè)，再加上工資、稅收、能源費(fèi)用的上漲，目前有多少棉紡企業(yè)能維持80%以上的開(kāi)機(jī)率呢？另一方面，自10月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)滌綸短纖、粘膠短纖等棉花替代原料持續(xù)“價(jià)漲量增”，至10月底，全國(guó)10多家粘膠短纖廠基本都處于“零”庫(kù)存狀態(tài)，棉紡企業(yè)特別是中小棉紡企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度非常大，滌棉紗、人棉紗的需求“火熱”。

　　其三，2011年全球的棉花種植形勢(shì)令人期待。2009/2010年度美棉的出口均價(jià)72~75美分/磅左右，結(jié)果2010年美國(guó)種植面積約增了50%，今年美棉的出口均價(jià)有望超過(guò)120美分/磅，明年種植面積會(huì)增多少？同樣，印度、我國(guó)新疆的棉花種植都將有較大幅度的增加，中國(guó)8000萬(wàn)畝的植棉面積有保證。

　　其四，2011/2012年度新棉將改變供求狀況。由于2010/2011年度新棉上市期推遲了一個(gè)月以上，相應(yīng)的本年度的棉花消費(fèi)量要減少一個(gè)月，一旦2011/2012年度新棉正常上市，棉花形勢(shì)的轉(zhuǎn)向?qū)⒃?、6月份開(kāi)始。

　　其五，2010/2011年度印度棉花供大于求。2010/2011年度印度棉花產(chǎn)量達(dá)到500多噸，而其國(guó)內(nèi)的消費(fèi)能力穩(wěn)定在330萬(wàn)~360萬(wàn)噸。因此雖然12月份前印度政府不允許棉花大量裝運(yùn)出口，但自明年3月份開(kāi)始，至少還有100萬(wàn)噸印度棉會(huì)裝船出口。

　　其六，國(guó)家高度重視。國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中特別強(qiáng)調(diào)“加快新疆棉的運(yùn)輸出疆問(wèn)題”，因此有2009/2010年度的新疆棉集中協(xié)調(diào)、裝運(yùn)經(jīng)驗(yàn)，2010/2011年度新疆棉會(huì)及時(shí)補(bǔ)充內(nèi)地高等級(jí)棉短缺。