華仁藥業(yè)：產(chǎn)品存在降價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)收賬款比例高
2010-10-21 來(lái)源：醫(yī)藥網(wǎng) 文字：[
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主導(dǎo)產(chǎn)品為非PVC軟袋普通輸液產(chǎn)品的華仁藥業(yè)（300110.SZ），在我們的創(chuàng)業(yè)板破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)排行中位列第二位。
這家致力于成為國(guó)內(nèi)精品非PVC 輸液企業(yè)標(biāo)桿的創(chuàng)業(yè)板新貴，存在盈利平平、主要產(chǎn)品市場(chǎng)集中和應(yīng)收賬款增加等諸多問(wèn)題。
產(chǎn)品存在降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
華仁藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品主要集中在非PVC軟袋普通輸液產(chǎn)品，公司目前可以生產(chǎn)25個(gè)品種、合計(jì)57個(gè)規(guī)格的非PVC軟袋輸液。2007年度、2008年度、2009年度和2010年1～6月公司非PVC普通輸液產(chǎn)品的銷售收入占公司同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為88.81%、88.09%、91.57%和89.82%。
“目前公司客戶以北方城市為主，其中山東本土市場(chǎng)最大、其次是北京，同時(shí)浙江等南方地區(qū)也不錯(cuò)�！惫咀C券代表夏女士對(duì)《投資者報(bào)》表示。公司董事、常務(wù)副總經(jīng)理初曉君網(wǎng)上路演時(shí)則說(shuō)，公司目前已贏得70余家三級(jí)醫(yī)院客戶的認(rèn)可。
在華仁藥業(yè)產(chǎn)品中，有10個(gè)品種，37個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品被納入國(guó)家基本藥物目錄。而我國(guó)對(duì)納入《醫(yī)保目錄》的藥品實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)或政府定價(jià)，隨著國(guó)家推行藥品降價(jià)措施的力度不斷加大，公司產(chǎn)品存在降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，夏女士告訴記者，現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)具體的政策文件下發(fā)，要求非PVC輸液軟袋降價(jià)，所以華仁藥業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格并沒(méi)有太大波動(dòng)。
雖然目前華仁藥業(yè)銷售毛利率達(dá)到55%以上，但其每股收益2007年、2008年、2009年和2010年上半年分別為0.23、0.31、0.4和0.22元，不僅數(shù)額較低，增幅也剛剛達(dá)到30%的創(chuàng)業(yè)板“及格線”。
而公司自己也提示，今后隨著同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大幅增加，非PVC軟袋包裝的投資、產(chǎn)能大幅增加，以及醫(yī)藥行業(yè)投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司產(chǎn)品毛利率存在很大的下降風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)收賬款占比較高
公開資料顯示，華仁藥業(yè)2007年、2008年、2009年和2010年上半年應(yīng)收賬款分別為8566.15萬(wàn)元、10343.69萬(wàn)元、13223.67萬(wàn)元和14251.08萬(wàn)元，分別占當(dāng)年期末總資產(chǎn)的23.65%、20.39%、20.80%和21.11%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重更高達(dá)53.16%、49.83%、45.83%和83.13%，總體占比較高；而且公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.56、2.20、2.45和1.25，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度不高。
目前，公司應(yīng)收賬款主要為公司長(zhǎng)期合作的經(jīng)銷商、三級(jí)醫(yī)院等資信良好的客戶，截至2010年6月30日賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額比例為94.17%。
但據(jù)公司董事長(zhǎng)梁富有透露，公司計(jì)劃2012年非PVC輸液產(chǎn)品銷量達(dá)到1.6億袋，銷售收入達(dá)到7.5億元，其中普通輸液銷售收入達(dá)到5.8億元，治療性輸液品種和營(yíng)養(yǎng)性輸液品種收入達(dá)到1.7億元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到20%；并爭(zhēng)取五年內(nèi)治療性輸液品種銷售收入公司營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到30%。
公司在招股說(shuō)明書中表示，隨著公司應(yīng)收賬款數(shù)額的不斷增加和客戶結(jié)構(gòu)的改變，未來(lái)公司存在應(yīng)收賬款過(guò)大，使公司資金周轉(zhuǎn)速度與運(yùn)營(yíng)效率降低，產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或壞賬風(fēng)險(xiǎn)。（作者：任鵬宇）
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