去年國內(nèi)空調(diào)市場因涼夏因素影響導(dǎo)致終端銷售低于市場此前樂觀預(yù)期，從而使得渠道庫存
積壓嚴重，自11 年下半年以來空調(diào)行業(yè)基本處于渠道去庫存階段，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)銷出貨較差，這在部分空調(diào)龍頭企業(yè)表現(xiàn)極為明顯。不過從我們前期在湖北等區(qū)域的實地調(diào)研以及部分經(jīng)銷商電話采訪來看，目前國內(nèi)空調(diào)市場渠道庫存已恢復(fù)至正常水平，且依據(jù)近期龍頭企業(yè)出貨數(shù)據(jù)，我們認為目前空調(diào)行業(yè)渠道去庫存已進入尾聲。

    而基于以下幾個邏輯的推斷，我們也基本可以得出目前渠道去庫存已進入尾聲的結(jié)論：首先，
依據(jù)渠道庫存積壓數(shù)量并綜合分析企業(yè)出貨層面及終端銷售層面增速差，我們推斷空調(diào)行業(yè)去庫存基本將在一季度末期結(jié)束；其次，3 月份將進入空調(diào)備貨旺季，從企業(yè)層面考慮其也將在之前將渠道庫存情理完畢；除此之外，此前銅、塑料等原材料價格處于下行通道背景下經(jīng)銷商觀望情緒較濃、備貨動力不強，這也在一定程度上加速了渠道去庫存進程的結(jié)束�？傊�而言，目前企業(yè)層面出貨增速將逐步向正常值回歸，企業(yè)層面基本面好轉(zhuǎn)趨勢較為明顯。

    除此之外，考慮到目前冰、洗處于傳統(tǒng)銷售淡季且經(jīng)銷商今年對冰、洗預(yù)期均較為悲觀，而經(jīng)銷商目前對空調(diào)行業(yè)預(yù)期仍相對偏樂觀，使得經(jīng)銷商將調(diào)用多余資金加大空調(diào)備貨。同時考慮到近期提前備貨可獲得更多的銷售支持以及企業(yè)出貨層面仍存在調(diào)價預(yù)期，因此近期經(jīng)銷商開始加大備貨更在情理之中，因此我們認為二季度空調(diào)出貨雖面臨較大的基數(shù)壓力，但從增速層面來看不會過于悲觀。