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行業(yè)核心觀點:9月份以來,以交通、水利為代表的基建投資重回快車道,水泥市場量、價回升幅度均超出市場預期,四季度水泥行業(yè)基本面回暖有望帶來階段性投資機會,維持行業(yè)“強于大市”評級,可關注華東、中南地區(qū)水泥股。1旺季效應+政策效應,四季度行業(yè)景氣回升。1-9月全國水泥累計產量為15.9億噸,同比增加6.7%,其中9月產量為2.10億噸,同比增加12%;9月份以來,華東、中南、華北等地出現(xiàn)了一波漲價潮,截至10月中旬,全國水泥平均價格較8月低點上漲3.77%。9月份水泥市場量、價的回升幅度均超出市場預期。
基建投資加速,地產投資企穩(wěn),下游需求回暖。1-9月固定資產投資增加20.5%,較1-8月擴大0.3個百分點,主要原因是基建投資明顯加快,9月交通運輸、倉儲、郵政業(yè)投資增速升至31%,其中鐵路投資增速高達77.96%。近期鐵道部再次上調全年投資計劃,市場對基建投資“缺錢”的擔憂明顯減輕。
華東、中南地區(qū)價格上漲動力猶存,“三北”地區(qū)將率先進入淡季。經過此輪調價,蘇浙皖贛等地水泥價格仍偏低,在下游需求能夠支撐的情況下,主導企業(yè)仍有上調價格的動力。
東北、西北、華北四季度適宜施工時間較短,10月中旬起將陸續(xù)進入淡季。
行業(yè)盈利三季度觸底,四季度回升。從水泥煤炭價格差來看,水泥行業(yè)盈利能力已走出前期低谷,水泥煤炭價格差從8月初的216元/噸上升至10月中旬的241元/噸,上漲幅度為11.36%。在國內宏觀經濟未明顯復蘇的環(huán)境下,煤炭價格大幅上漲的可能性不大,水泥企業(yè)盈利改善幅度主要取決于水泥價格的上漲幅度。
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