需求能否繼續(xù)超預(yù)期，是未來(lái)主要的關(guān)注點(diǎn)。我們認(rèn)為4、5 月份仍有增長(zhǎng)動(dòng)力，但6 月份主要依賴于政策，建議密切關(guān)注。
   對(duì)于4 月份需求，我們?nèi)匀痪S持月報(bào)中2.3%的增幅不變，因此預(yù)計(jì)4 月份日均粗鋼消費(fèi)量將達(dá)到197 萬(wàn)噸。
   對(duì)于5、6 月份的需求分析，我們分別就下游拆分、宏觀假設(shè)兩方面進(jìn)行分析。
   1）下游需求主要考慮季節(jié)性以及新增需求
   從往年數(shù)據(jù)看，二季度各行業(yè)表現(xiàn)有所不同。建筑需求方面，5、6 月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、新開(kāi)工面積等環(huán)比增長(zhǎng)明顯：兩者5、6 月份的歷史環(huán)比增速平均分別為11.9%、41.7%和5%、24%；工業(yè)需求方面則呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，其中6 月份回落明顯，部分產(chǎn)品產(chǎn)量降幅達(dá)到10%。
   從新增需求來(lái)看，今年2 季度將是保障房項(xiàng)目的開(kāi)工旺季，主要原因是不少省、市要求2012 年保障房在6 月份之前100%開(kāi)工。據(jù)我們測(cè)算，2012 年保障房用鋼量將達(dá)到2350 萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)5、6 月份將平均釋放400 萬(wàn)噸左右，即貢獻(xiàn)日均13 萬(wàn)噸的需求。

   2）宏觀面主要考慮政策走向
   雖然一季度GDP 增速下滑，但很大一部分來(lái)自于1-2 月份的節(jié)日因素。相反，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)正呈現(xiàn)出樂(lè)觀跡象——3 月份發(fā)電量、工業(yè)增加值、水泥產(chǎn)量等增速出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，更重要的是，3 月份信貸投放達(dá)到1.01 萬(wàn)億元，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。
   此外，一季度低于預(yù)期的8.1%的GDP 增速，使得推出重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目這種政策放松的重要選項(xiàng)成為可能。我們認(rèn)為4、5 月份的需求，在前期數(shù)據(jù)的慣性以及可能的政策繼續(xù)放松的作用下，存在一定的保障； 6 月份的需求增量則受政策放松的影響更大。
   3）小企業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)上升
   大中型企業(yè)3 月份日均產(chǎn)量低于歷史最高點(diǎn)7 萬(wàn)噸（4.2%），因此仍有提升空間；小企業(yè)產(chǎn)量較歷史最高點(diǎn)相差4 萬(wàn)噸（11.1%），且考慮到2011、2012 年新增產(chǎn)能，我們認(rèn)為其日均產(chǎn)量也有增長(zhǎng)空間。由于小企業(yè)對(duì)需求偏敏感，目前的產(chǎn)量增加預(yù)示著短期需求有望增加，同時(shí)不排除現(xiàn)在的不滿產(chǎn)，為以后需求回升時(shí)滿產(chǎn)做準(zhǔn)備的可能（即檢修因素）。因此我們認(rèn)為未來(lái)需求具備進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為4、5 月份需求仍有環(huán)比增加的確定性，但就6 月份而言，仍面臨來(lái)自于政策面的不確定性。