需求復(fù)蘇期待
    集裝箱貿(mào)易直接受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2005-11 年間，除了09 年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長外，其他年份全球集裝箱貿(mào)易量對于GDP 的彈性系數(shù)約為2，而歐美市場近兩年由于宏觀經(jīng)濟(jì)的顯著波動使得集裝箱貿(mào)易量對于GDP 的彈性系數(shù)更高。

    美國經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定增長低通脹軌道。5 月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比升1.2 至77.8，創(chuàng)08 年以來新高；4 月PPI 同比較上月下降0.9%至1.9%，通脹快速下行；信貸市場逐步復(fù)蘇對經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長形成重要支撐。而歐洲風(fēng)險暴露已較充分，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場也得到較多反映；后續(xù)演進(jìn)值得關(guān)注。

    中國出口增速見底。今年1-4 月出口金額5932 億美元，同比增長6.9%。分區(qū)域看，美國、加拿大、英國的出口增速相對較為穩(wěn)定。按國泰君安宏觀組的判斷，美國經(jīng)濟(jì)全年增長穩(wěn)定，將托底中國出口，預(yù)計(jì)中國出口全年增速為10%左右。

    季節(jié)性角度亦構(gòu)成一定支持。從近10 年CCFI 歷史數(shù)據(jù)來看，中國出口集裝箱運(yùn)價具有明顯季節(jié)性特征：一四季度是淡季，二三季度運(yùn)價一般處于升勢。

    供給壓力有所抬頭：大船集中交付與閑臵運(yùn)力投放
    進(jìn)入5 月，運(yùn)力約束有所松動，隨著運(yùn)價升至盈虧平衡上方，閑臵運(yùn)力可能逐漸重返市場，以及萬箱船進(jìn)入集中交付期，使得行業(yè)供給壓力有所抬頭。
    5 月集裝箱運(yùn)力達(dá)到1574 萬TEU，同比增長7.3%，現(xiàn)有訂單374 萬TEU，占運(yùn)力比23.8%。這些訂單將集中于今明兩年交付，預(yù)計(jì)今年交付153萬TEU，占年初總運(yùn)力的10%，前4 個月已交付51 萬TEU，占計(jì)劃交付量的33%，下半年新船交付壓力依然較大。

   現(xiàn)有訂單中5000+TEU 超巴拿馬型船達(dá)到336 萬TEU，占現(xiàn)有訂單總量的90%，占目前5000+TEU 船隊(duì)規(guī)模的45%，超巴拿馬型船的投放安排將對市場供給形成重要影響。