周二股指暴跌后，保險股“三駕馬車”昨日似有止跌跡象。中國太保（愛股,行情,資訊）（601601.SH）和中國人壽（愛股,行情,資訊）（601628.SH）雖仍微幅下跌，但中國平安（愛股,行情,資訊）（601318.SH）已經(jīng)出現(xiàn)翻紅走勢。

　　而在東方證券看來，這次大跌使得保險股已經(jīng)跌出了很好的買入機(jī)會。特別是中國平安，已經(jīng)跌到了估值底部，而中國太保也隱含了很高的估值空間。

　　在公司精算假設(shè)下，目前中國平安股價隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)為15倍；中國太保為19倍；中國人壽為38倍，東方證券指出，公司精算假設(shè)是相當(dāng)謹(jǐn)慎的。以中國平安為例，風(fēng)險折現(xiàn)率11.5％，長期投資回報率5.5％，兩者差距高達(dá)6個百分點，而國外同行公司精算假設(shè)中這一差距僅有1個百分點，顯示國內(nèi)保險股估值非常謹(jǐn)慎。而中國平安2004年香港上市之時，該差距曾是8個百分點，目前已降到6個百分點，相信未來還將繼續(xù)下降。

　　東方證券認(rèn)為，15倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)是次貸危機(jī)之前歐洲保險公司的估值水平，而我國保險行業(yè)和龍頭公司的成長前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于歐洲同行，應(yīng)該享有30~40倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)。因此，有理由認(rèn)為，原精算假設(shè)下15倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)是國內(nèi)保險股的估值底部。目前，中國平安已經(jīng)跌到估值底部，而中國太保也相當(dāng)接近。

　　周二大跌時，中國平安跌8.12％，收盤于50.13元；中國太保跌9.59％，收盤于21.50元；中國人壽跌7.88％，收盤于27.47元。但對于此次大跌，東方證券認(rèn)為這是市場幼稚的表現(xiàn)，沒有理由值得保險股如此大跌。首先，提高準(zhǔn)備金率1個百分點，這對保險股來說是利好而非利空——將對債券到期收益率產(chǎn)生良好支撐作用，有利于提高保險公司投資收益率。

　　其次，宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢不明朗，是高水平基礎(chǔ)上的不確定性，沒有必要過度緊張，在宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤層面上無需恐慌。再次，外圍市場波動也不是A股大跌的理由。年初以來，美股和港股都強于A股。相比之下，外圍市場更應(yīng)該是A股的支撐因素。

　　以中國平安為例，大跌當(dāng)日其H股報收61港元，相當(dāng)于人民幣54.05元，高于A股價格7.8％。考慮到H股對國內(nèi)保險股的低估值特性，可見A股保險股已顯著超跌。而昨日，中國平安也正是由于H股的支撐作用，其A股對H股的折價率大幅增加后又開始趨于縮小。

　　東海證券認(rèn)為，中國平安的逆勢走強，也說明了這些市盈率較低的股票下跌空間已經(jīng)極為有限，尤其是占指數(shù)權(quán)重最大的金融板塊有望穩(wěn)定大盤。