液冷服務器是一種采用液體作為主要散熱介質(zhì)，替代傳統(tǒng)的空氣冷卻方式，為高性能服務器提供高效散熱解決方案的新型服務器技術‌。‌作為AI算力基建的關鍵賽道，當前液冷服務器的市場需求正在呈幾何乘數(shù)級爆發(fā)。

一、產(chǎn)業(yè)鏈

液冷服務器產(chǎn)業(yè)鏈上游為冷卻液、接頭、CDU（冷卻液分配單元）、電磁閥、TANK、manifold等零部件；中游為液冷服務器可分為浸沒式液冷服務器、噴淋式液冷服務器、冷板式液冷服務器；下游應用于數(shù)據(jù)中心、AI算力、電子通信、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、金融行業(yè)、能源、交通等領域。

二、上游分析

1.冷卻液

在浸沒式液冷技術中，冷卻液是關鍵的材料之一。冷卻液主要可分為氟化學物質(zhì)（或氟碳化合物）和烴類（例如礦物油、合成油和天然油）。目前，芳香族物質(zhì)、硅酸酯類（25R）、脂肪族化合物、有機硅及氟碳化合物等都被嘗試應用于直接接觸冷卻。由于氟碳類化合物具有合適的介電常數(shù)、比熱容、穩(wěn)定性及安全性，是最為常見的和受歡迎的電子設備液體冷卻劑之一。

2.CDU

CDU（冷卻液分配單元）主要由機箱、水泵、板換、閥、膨脹罐以及管路等組成，通過板換進行熱量交換，把冷卻的液體送到熱源處吸收熱量，帶著熱量的液體再進入板換進行換熱處理，循環(huán)換熱。

冷板式液冷接頭分為集中式CDU與分布式CDU兩種布置形式。分布式CDU免二次管路部署，適應不同機柜功率場景，易與機柜功耗匹配，根據(jù)業(yè)務上架情況隨啟隨用，實際工程中根據(jù)情況選擇，優(yōu)先采用分布式CDU形式。目前，科華數(shù)據(jù)、同飛股份、曙光數(shù)創(chuàng)、強瑞技術均有布局CDU業(yè)務。

3.電磁閥

（1）市場規(guī)模

電磁閥通過電磁力控制閥門的開啟和關閉，從而實現(xiàn)對液冷系統(tǒng)中冷卻介質(zhì)的精確控制。近年來，中國電磁閥市場規(guī)模不斷擴大，2023年中國電磁閥市場規(guī)模約為22.67億元，同比增長2.53%，2024年約為23.23億元。2025年中國電磁閥市場規(guī)模將達23.79億元。

（2）重點企業(yè)分析

目前，電磁閥重點企業(yè)主要包括紐威閥門、神通閥門、三花控股、英維克、高瀾股份。

三、中游分析

1.市場規(guī)模

目前，人工智能發(fā)展勢頭強勁，算力需求旺盛，不斷推動液冷服務器成為“剛需”硬件。2023年中國液冷服務器市場規(guī)模約為109億元，同比增長49.3%。2024年中國液冷服務器市場規(guī)模將達201億元，到2027年市場規(guī)模超400億元。

2.市場結構

液冷是一種以液體作為冷媒，利用液體流動將數(shù)據(jù)中心IT設備的內(nèi)部元器件產(chǎn)生的熱量傳遞到設備外，使IT設備的發(fā)熱部件得到冷卻，以保證IT設備在安全溫度范圍內(nèi)運行的冷卻方式。目前，液冷技術類型根據(jù)冷卻液和發(fā)熱設備接觸換熱方式的不同，可劃分為冷板式液冷、浸沒式液冷和噴淋式液冷。其中，冷板式液冷技術開發(fā)較早，是目前成熟度最高、行業(yè)布局最多、應用最廣泛的液冷散熱方案之一，市場占比約為65%。此外，浸沒式液冷市場占比約為34%，噴淋式液冷市場占比約為1%，仍有較大發(fā)展空間。

3.企業(yè)布局情況

隨著AI大模型和智能計算中心建設進程加快，液冷技術與服務器的融合從可選方案變?yōu)殛P鍵剛需，有力推動了相關企業(yè)的發(fā)展。液冷技術憑借其卓越的散熱效能，在數(shù)據(jù)中心節(jié)能減排領域穩(wěn)固了核心地位，有效攻克了傳統(tǒng)風冷服務器散熱效率低、環(huán)境適應性差、能耗高及噪音大等難題，成為風冷技術的理想替代品。

4.重點企業(yè)分析

目前，液冷服務器相關A股上市企業(yè)中，廣東省分布最多，達22家。上海市和浙江省均有8家，并列第二。

四、下游分析

1.數(shù)據(jù)中心

工信部數(shù)據(jù)顯示，三家基礎電信企業(yè)持續(xù)優(yōu)化算力基礎設施布局，截至2024年底，向公眾提供服務的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機架數(shù)量83萬個，推動提升算網(wǎng)協(xié)同和調(diào)度能力，提供更加多元化算力服務。

2.AI算力

2024年，中國智能算力規(guī)模達725.3百億億次/秒（EFLOPS），同比增長74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3倍以上。2025年中國智能算力規(guī)模將達到1037.3EFLOPS。

3.電子通信

經(jīng)初步核算，2024年電信業(yè)務收入累計完成1.74萬億元，比上年增長3.2%。按照上年價格計算的電信業(yè)務總量同比增長10%。