作為泊來品，以及噸酒價格與白酒相近，葡萄酒與白酒相比，可選性質明顯，但由于消費基礎不如白酒，行業(yè)易受經(jīng)濟波動影響：2008年下半年-2009年上半年，產(chǎn)量、進口量增速下降明顯。以A股上市公司為統(tǒng)計口徑，在利潤總額增速波動小周期里，幅度大于食品飲料行業(yè)和全部A股。

   雖然產(chǎn)量增速在1-2月份減少，但總體保持在20%左右；進口量在稅收改革后，2006年翻番，之后增速穩(wěn)定在30%左右。由于假冒偽劣進口產(chǎn)品泛濫沖擊各方利益，政府計劃在今年發(fā)布葡萄酒行業(yè)準入條件，對進口商資格進行審查，并實施分級分類管理，市場秩序有望的到改善。

   雖然供給量持續(xù)增長，但消費水平不高：2010年，我國人均葡萄酒消費量為1.04升，不到世界水平的1/3，其中用于家庭消費的約為10%，而世界水平超過60%。由于具有保健功能，葡萄酒消費正在逐步被接受，預計“十二五”期間，產(chǎn)量增速繼續(xù)保持在20%以上。
   葡萄酒價格波動大，但上漲顯著，累計幅度僅次于白酒，張裕解百納價格在2月份環(huán)比漲幅在35%左右。另外，國際葡萄酒價格指數(shù)由于庫存規(guī)�？s小，自年初以來，價格重拾升勢。超高端市場被拉菲、拉圖等舊世界葡萄酒占據(jù)，因此國內(nèi)龍頭企業(yè)（張裕、長城、王朝市占率合計在30%左右）主要面向中高端市場，提價空間相對不大，但在有序市場，銷售渠道優(yōu)勢更明顯,未來業(yè)績增長動力主要來在于：一是產(chǎn)品結構升級；二是營銷變革帶來銷量高速增長；三是布局優(yōu)質原料產(chǎn)區(qū)，提高產(chǎn)品品質。
   王朝和長城由于機制問題，難與張裕相比，但由于業(yè)績基數(shù)高，我們認為介入時點在下半年。