電子行業(yè)三季度收入和利潤(rùn)增速緩慢回升。申萬電子行業(yè)全部130家公司的全部銷售收入同比增長(zhǎng)18.27%,環(huán)比增長(zhǎng)9.0%,行業(yè)整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.18%,環(huán)比增長(zhǎng)19.91%,剔除京東方等獲得大額補(bǔ)貼的上市公司,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.62%,環(huán)比增長(zhǎng)15.73%,增速較二季度的同比下降39%有較大幅度的回升但是仍然處于歷史較低水平。全部130家公司中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)的公司有44家,其他的88家營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑。從環(huán)比來看86家公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑,46家上升,整體來看行業(yè)多數(shù)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在下滑。

    移動(dòng)終端成為行業(yè)亮點(diǎn)。三季報(bào)中環(huán)比增速位列前22位的公司中有12家與智能手機(jī)和平板電腦有關(guān),智能終端成為增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。3家面板廠商在3季度收入環(huán)比也出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng),這與目前行業(yè)的熱點(diǎn)完全吻合。行業(yè)整體增速緩慢,智能手機(jī),平板電腦背光快速增長(zhǎng),面板在前期持續(xù)低迷以后3季度末到四季度出現(xiàn)逐步回升,面板價(jià)格也出現(xiàn)小幅上漲。在22家公司當(dāng)中,智能手機(jī)銷售收入同比增長(zhǎng)都在40%以上,增速明顯超過行業(yè)的18.27%的增速,移動(dòng)終端持續(xù)成為行業(yè)的亮點(diǎn)。

    經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流小幅改善。行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流略有增長(zhǎng),行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在2012年1季度以來持續(xù)改善,全部行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流的增速約為8%,低于收入增長(zhǎng)十個(gè)百分點(diǎn),與行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速十分接近。

    庫(kù)存收入比下降,行業(yè)有去庫(kù)存的需要。行業(yè)庫(kù)存水平逐季度走高,但是增速已經(jīng)回落至較低水平,全行業(yè)增速在2011年原材料價(jià)格大幅上漲的時(shí)候行業(yè)庫(kù)存增速加快,2012年原材料價(jià)格基本平穩(wěn)或處于下降狀態(tài),行業(yè)庫(kù)存增速明顯放緩。但是絕對(duì)數(shù)上看,行業(yè)庫(kù)存只有在2011年3季度有小幅回落,從2011年4季度開始一路向上攀升,今年3季度到達(dá)歷史最高水平,行業(yè)收入庫(kù)存比為三年以來最低,行業(yè)有去庫(kù)存的需要。

    顯示器材,智能終端以及win8相關(guān)產(chǎn)品是景氣高點(diǎn)所在。目前下游細(xì)分行業(yè)中,顯示器材的供求較為緊張,行業(yè)供求存在短暫缺口,是短期景氣高點(diǎn)所在。智能終端和win8新產(chǎn)品也是行業(yè)的創(chuàng)新熱點(diǎn),雖然三季度智能手機(jī)增速有所減緩,但是智能終端的增速依然超過其他細(xì)分子行業(yè),行業(yè)整體增速超過25%,國(guó)內(nèi)智能機(jī)增速更是超過40%,2013年行業(yè)增速依然將保持在30%左右,行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)也應(yīng)當(dāng)給予相應(yīng)更高的估值。

    行業(yè)估值和推薦公司。三季報(bào)明確之后目前,上市公司全年的業(yè)績(jī)基本鎖定。進(jìn)入10月份三季報(bào)以后部分電子元器件行業(yè)公司股價(jià)回落、估值下移,但是目前估值依然較高,我們認(rèn)為在四季度未來兩個(gè)月時(shí)間估值偏低的公司將會(huì)有明顯高出其他公司的收益,低估值是未來兩個(gè)月配置的首選。各公司中法拉電子,大族激光,臺(tái)基股份屬于明顯的周期股,增速較低估值也低,目前的估值雖然普遍低于行業(yè)其他公司,但是未來抬升的空間并不大。

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