隨著居民的消費(fèi)預(yù)期不斷改善，消費(fèi)需求增長(zhǎng)將是個(gè)長(zhǎng)期慢熱過(guò)程，食品飲料消費(fèi)需求增長(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)，有品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭公司能夠在增長(zhǎng)中取得更大的市場(chǎng)份額。

    乳制品行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，2006年上半年，我國(guó)乳制品產(chǎn)量達(dá)到826萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.7%。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，乳制品行業(yè)毛利率呈下降趨勢(shì)，但由于費(fèi)用率的降低，利潤(rùn)率已基本達(dá)到穩(wěn)定。伊利作為乳制品行業(yè)龍頭，正積極擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)需要，股權(quán)激勵(lì)制度的建立將改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高盈利能力，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。

    我國(guó)肉類總產(chǎn)量穩(wěn)居世界首位，但我國(guó)熟肉制品的產(chǎn)量占肉類總產(chǎn)量的比重還不到10%，同時(shí)，我國(guó)的屠宰及肉制品產(chǎn)業(yè)非常分散，雙匯、金鑼、雨潤(rùn)三強(qiáng)屠宰生豬不到全行業(yè)的4%，行業(yè)整合空間巨大。雙匯作為肉制品行業(yè)第一品牌處于良好的成長(zhǎng)期，外資入股后將建設(shè)管理層股權(quán)激勵(lì)制度，進(jìn)一步帶來(lái)公司治理結(jié)構(gòu)的改善，并將逐漸解決關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，消除最大的不確定性因素，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

    白酒行業(yè)在經(jīng)過(guò)連續(xù)下調(diào)后，2005年開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。白酒行業(yè)中公司成長(zhǎng)的推動(dòng)力來(lái)源于產(chǎn)品向高端市場(chǎng)進(jìn)軍，長(zhǎng)期看將形成“全國(guó)性名牌產(chǎn)品+區(qū)域性名牌產(chǎn)品”的市場(chǎng)格局，由于高端白酒對(duì)產(chǎn)品品牌、文化淵源、產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品價(jià)格有著全面系統(tǒng)的要求，缺少文化底蘊(yùn)和品質(zhì)保證的高端品牌的生命力通常不會(huì)持久。茅臺(tái)仍將保持價(jià)增量升的穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)、老窖的“國(guó)窖1573”進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，拉動(dòng)公司快速增長(zhǎng)、五糧液基本調(diào)整到位，開始業(yè)績(jī)釋放過(guò)程，同時(shí)將收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)，減少關(guān)聯(lián)交易。維持對(duì)它們的“推薦”評(píng)級(jí)。

    黃酒是中國(guó)特有的酒類，隨著消費(fèi)升級(jí)的深化和消費(fèi)者對(duì)黃酒營(yíng)養(yǎng)功效的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)，以及黃酒企業(yè)對(duì)產(chǎn)品口味的不斷改進(jìn)，黃酒這一中華民族特有的古老酒種將迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。食品在黃酒業(yè)務(wù)中領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)展前景良好，估值處于食品飲料行業(yè)龍頭公司最低水平，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

    我國(guó)葡萄酒業(yè)現(xiàn)處于孕育期向成長(zhǎng)期過(guò)渡階段，隨著生活方式逐步西化和收入水平的提高，消費(fèi)保持較快速增長(zhǎng)。張?jiān)�、長(zhǎng)城、王朝三大企業(yè)市場(chǎng)占有率合計(jì)已高達(dá)52%，銷售收入更是占全行業(yè)的56%，行業(yè)集中度遠(yuǎn)高于其他酒種，處于典型的寡頭競(jìng)爭(zhēng)階段。維持張?jiān)！巴扑]”評(píng)級(jí)。

    2006年上半年，啤酒行業(yè)增長(zhǎng)較快，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.17%，增長(zhǎng)加快的主要原因是上年基數(shù)較低，高增長(zhǎng)的可持續(xù)性有待觀察�；�于行業(yè)整體產(chǎn)能的投入和釋放，外資并購(gòu)后更大規(guī)模的市場(chǎng)營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)壓力，我們維持對(duì)啤酒行業(yè)“中性”的判斷。