去年 6 月結(jié)束的節(jié)能惠民補貼，使得政策結(jié)束前廠商加速定速空調(diào)出貨，一定程度上壓制了
變頻空調(diào)占比的提升，而下半年補貼退出后，產(chǎn)業(yè)天平雖開始向變頻空調(diào)傾斜，但在去年全年較高的成本壓力下，全年變頻占比的提升幅度仍低于年初行業(yè)預(yù)期。不過根據(jù)年初商務(wù)部會議、發(fā)改委通知內(nèi)容以及北京試點的“節(jié)能家電財政補貼”政策，今年針對變頻空調(diào)的節(jié)能補貼政策出臺概率較大，而隨著變頻空調(diào)節(jié)能補貼的推出，一方面變頻空調(diào)市場占有率有望得到快速提升，另一方面龍頭企業(yè)盈利能力及市場集中度也有進(jìn)一步提升的空間。

    此次即將出臺的變頻空調(diào)補貼政策與舊政策相比最大的區(qū)別主要在以下幾個方面：第一，舊政策主要惠及定速空調(diào)，一定程度上抑制了變頻空調(diào)的普及，而新政策則會加速變頻空調(diào)的普及；第二，舊政策基本還是采取粗獷式補貼方式，使得部分市場競爭力較弱的企業(yè)能夠得到較好的發(fā)展，而真正掌握核心技術(shù)的行業(yè)龍頭則難以從中獲得較大的益處。而從國外市場經(jīng)驗來看，日本自2009 年5 月開始實行節(jié)能環(huán)保點補貼制度，實施后一年間冰箱、彩電、空調(diào)等三大類補貼范圍產(chǎn)品銷售額同比增長40%以上，因此，一旦變頻空調(diào)節(jié)能補貼政策推出，變頻空調(diào)普及速率必將得到大幅提升。
    通過分析前期“節(jié)能惠民”補貼政策，我們預(yù)計變頻空調(diào)補貼額度將與此前類似，即針對不
同能效等級給予不同的補貼額度，根據(jù)目前我們所獲得的信息，政策將主要針對一二級能效變頻空調(diào)進(jìn)行補貼，我們將可能的補貼力度分三等，每個等級針對一、二級補貼額額度各不相同，具體分別為：最高力度，一級700 元，二級300 元；中等力度，一級500 元，二級200 元；最弱力度，一級300 元，二級100 元。

    2011 年變頻空調(diào)內(nèi)銷占比為42.44%，預(yù)計2012 年變頻空調(diào)內(nèi)銷占比在50%左右，而變頻空調(diào)節(jié)能補貼政策一旦推出，變頻空調(diào)內(nèi)銷占比將有所提升。2011 年空調(diào)內(nèi)銷為6052.40 萬臺，考慮到今年空調(diào)內(nèi)銷增速在10%左右，則12 年國內(nèi)空調(diào)內(nèi)銷銷量約為6657.64 萬臺。我們根據(jù)變頻空調(diào)補貼力度的不同推算空調(diào)內(nèi)銷中變頻占比提升的幅度，由于變頻空調(diào)、定速空調(diào)兩者之間存在替換效應(yīng)，我們認(rèn)為即便是變頻空調(diào)補貼政策出臺未來空調(diào)內(nèi)銷總量也不會出現(xiàn)大幅增長，但空調(diào)內(nèi)銷結(jié)構(gòu)將會發(fā)生一定變化，變頻補貼將會提升變頻空調(diào)在空調(diào)內(nèi)銷總量中的比重，據(jù)此，我們預(yù)測12 年變頻空調(diào)內(nèi)銷量在三種不同政策力度下內(nèi)銷銷量分別為4660.6、4327.7 及3994.8 萬臺，與沒有變頻補貼政策相比，變頻空調(diào)內(nèi)銷銷量提升明顯。
   考慮到目前變頻空調(diào)盈利能力好于傳統(tǒng)定速空調(diào)，變頻空調(diào)占比的進(jìn)一步提升將推動行業(yè)整體盈利能力有所改善，而空調(diào)行業(yè)龍頭格力、美的具備領(lǐng)先的變頻技術(shù)優(yōu)勢，變頻空調(diào)補貼政策的推出一方面有望提升龍頭盈利能力，另一方面也使得政策資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，對于提升行業(yè)集中度具有一定的積極意義。